富春染织(605189):2022年利润率承压,2023年业绩修复可期-2022年年报点评

本报告导读:公司2022年利润率承压,2023年业绩修复可期,且新产能拓展助力袜业市场份额提升与新市场拓展。

   投资要点:投资建议:公司2023年利润率有望明显修复,且新产能投产助力袜业市场份额提升与新市场拓展。维持2023/2024年、新增2025年EPS预测为2.02/2.70/2.94元,考虑到公司的龙头地位,给予2023年高于行业平均13倍PE,维持目标价26.26元及"增持"评级。

   2022年收入微增,盈利承压。2022年公司收入为22.1亿,同比增长1.5％;归母净利为1.6亿,同比下降30.0％;扣非归母为1.2亿,同比下降47.3％;毛利率为11.8％,同比下降6.7pct。业绩略低于预期。

   2022年毛利率承压,2023年有望修复。2022年公司色纱销售量为6.7万吨,同比增长3.9％;单价约2.9万元/吨,同比下降2.7％,主要由于2022年棉价大幅下跌,同时公司在下游需求疲软的背景下,主动下调加工费以争取订单,产品售价下跌拉低公司毛利率。目前国内棉价止跌回升且内需逐步复苏,有望带动产品售价提升,我们预计2023年公司利润率有望明显修复。

   2023年至今订单表现优异,产能扩张助力市场拓展。2023年至今公司袜纱订单高增,且新产品出货优异。随着芜湖年产3万吨及荆州年产6万吨高品质筒子纱染色建设项目投产,公司2023年筒子纱产量将增至11.5万吨,助力袜业市场份额提升与新市场拓展。此外,公司公告荆州年产11万吨高品质筒子纱染色建设项目,建设周期3年,达产后新增筒子纱产能11万吨,有望助力公司进一步拓展新市场。

   风险提示:新市场开拓不及疫情,产能扩张不及预期