力量钻石(301071):业绩维持高增长,关注培育钻产能扩张-年度点评

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   业绩保持高增速,符合市场预期。公司2022年实现营业收入9.06亿元yoy+81.85％)),归母净利润4.6亿元yoy+92.12％));其中2022年Q4单季度实现营业收入2.32亿元yoy+50.36％)),归母净利润1.10亿元yoy+。2022年整体毛利率为63.29％,较2021年下滑0.78pct主要系培育钻销售下滑影响所致。期间销售费用率下滑4.37pct至管理费用率下滑1.23pct至1.84％;净利率增长2.71pct至50.78％。

   培育钻和金刚石微粉业务显著增长。

   分业务板块看,,2022年培育钻和金刚石微粉营业收入分别为3.89和3.16亿元,同比增长97.12％和占营业总收入的比例分别为42.89％和34.89％,是公司收入增长的主要驱动力。公司在培育钻领域不断夯实技术实力,目前研发人员80名,占总员工人数的13.45％,授权专利51项(包含8项发明专利),可批量生产15克拉以下的大颗粒高品级培育钻,实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻已突破30克拉。公司线锯用微粉国内市场份额行业领先,率先实现IC芯片超精加工用特种异型八面体金刚石尖晶批量生产。

   下游品牌零售端布局开启。

   2022年公司成立子公司深圳科美钻科技有限公司切入培育钻零售,与潮宏基成立合资公司生而闪耀科技(深圳)有限公司,同时在美国设立LILIANGDIAMONDUSAINC公司负责美国培育钻业务开拓。通过全产业链打通,利好公司品牌力进一步强化。

   短期扰动不改长期产能释放。

   目前公司定增资金到位,2022年末六面顶压机量已达1000多台,随着疫情后生产秩序加速修复,停电等扰动因素不改长期产能提升趋势,产能释放助推业绩高增无忧。

   盈利预测与投资建议:受2022年下半年金刚石价格和欧美需求波动影响,对之前中报盈利预测进行修正,预计2023-2025年归母净利润分别为6.7/9.5/11.5亿元,同比增幅分别为44.9％/42.5％/对应PE分别为27x/19x/15x,维持"买入"评级。

   风险提示:扩产不及预期,产品跌价业绩预测和估值判断不达预期