东尼电子(603595):业绩符合预期,SiC业务快速突破

事件公司近日发布2022年年报2022年公司实现营收18.9亿元,同增归母净利润1.1亿元,同增223.4％。扣非归母净利润0.66亿元,同增369％。

   点评碳化硅业务受益产业缺货+下游扩产+国产替代机遇。2023年1月,公司公告全资子公司东尼半导体与下游客户T的采购合同约定东尼半导体2023/2024/2025年分别交付6英寸SiC衬底13.5/30/50万片,有望贡献7/13.5/21.5亿元营收。其中公司预计逐年交付技术难度较大的SiCMOS比例为20％/50％/55％,彰显了公司在SiC衬底的技术优势。

   消费电子/光伏/医疗/新能源保持增势,净利润同比大增。分业务看,消费电子营收毛利率逆势增长,主要系公司与下游客户深度合作,叠加降本增效与美元兑人民币汇率升值影响。公司作为少数可进入国际知名品牌手机厂供应体系的纳米晶供应商,在该领域具备竞争优势。光伏营收同增297％:金刚石切割线持续技改,订单量增加,营收毛利大幅提升。

   太阳能胶膜2022年已成为该业务营收贡献点。新能源营收同增55％,毛利率同增10.6pct线束、极耳等产品保持良好发展趋势。医疗营收同增37％,毛利率同增2pct,公司已成为国内医疗器械龙头客户的合格供应商,并在配合其他国内外优质客户送样验证。半导体:已形成阶段性成果,公司后续将在注重技术研发的同时积极推进量产爬坡。

   盈利预测与估值:我们预计2023/2024年公司归母净利为1.5/2.1亿元,对应PE为88/62倍,考虑到公司在碳化硅业务的高增长性和稀缺性,维持"买入"评级。

   风险提示:业务进展不及预期;新能源车渗透率不及预期