力量钻石(301071):三大主业产销两旺,业绩维持高速增长-年度点评

力量钻石发布2022年年度报告(12022年公司实现营业收入9.06亿元//+81.85％,实现归母净利润4.60亿元//+92.12％,实现扣非归母净利润4.37亿元//+22022Q4公司实现营业收入2.32亿元47.36％实现归母净利润1.10亿元40.55％40.55％,实现扣非归母净利润0.96亿元32.82％3公司发布利润分配方案向全体股东每10股派发现金红利10元(含税),共计派发现金红利145亿元(含税)以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

   三大主业均实现高景气增长,高毛利培育钻石占比持续提升。

   2022年公司有效克服疫情影响,产能逐步释放。分业务来看,培育钻石市场需求旺盛,收入3.89亿元97.12％97.12％,占比提升至42.89％受行业供给增加、下游需求波动影响,销售价格下降导致毛利率2.62pcts至79.25％新兴应用领域空间广阔,金刚石单晶和微粉需求保持高景气,带动业绩稳步增长,金刚石单晶业务收入1.74亿元27.04％原材料价格上升导致毛利率9.03pcts至52.70％52.70％;金刚石微粉收入3.16亿元//+103.03％销售价格上升带动毛利率7.95pcts至54.00％。

   费用率控制良好,持续加大研发投入盈利能力增强。

   2022年,公司综合毛利率略有下降,同比0.78pct至63.29％。收入高增摊薄费用,公司2022年销售费用率为00.45pct,管理费用率为1.84％1.23pcts利息收入增长下财务费用率为1.73％2.22pcts持续加大研发投入,研发费用率为40.47pct,截至2022年末公司获得授权专利51项,其中发明专利8项,已批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石,实验室技术研究阶段可突破30克拉。综合来看,2022年公司净利率提升2.71pcts至50.78％。我们认为公司研发能力的提高将带动产品品质和生产效率提高,尤其是扩大培育钻石领域的技术优势、进一步增强盈利能力。

   产能规模扩大产品客户结构优化,公司业绩有望持续释放。

   2023年公司将全力保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产,继续引入新型锻造大腔体六面顶压机,提升转化率和高品级率迅速扩大产能规模;进一步扩大培育钻石业务占比、保障金刚石单晶产品核心客户供应、保障金刚石微粉在光伏新能源领域中的领先优势,优化产品客户结构;推动培育钻石终端零售渠道建设,打通产业链上下游。

   投资建议:增持A投资评级。公司三大主业产销两旺,业绩持续释放我们预计公司20232025年实现归母净利润7.119.3811.45亿元,同比54.38％31.96％22.17％。维持6个月目标价170.89元对应2023年35xPE。

   风险提示:培育钻石需求不及预期;募投项目不能达到预期效益;六面顶压机供应不足等。