湘财股份(600095):联手益盟打开投顾新增长极,行业老马期待开启逆袭之路-深度点评

少帅新上任彰显新发展思路,有望形成旗帜鲜明的行业风格。1)2022年7月周乐峰担任湘财证券总裁,新任总裁也是湘财老将,自2001年至今皆任职于湘财证券,历任经纪总部、基金托管部、金融衍生品部、信用交易部、网络金融部、上海经纪业务管理分公司、总裁助理、副总裁等。2)亲自筹建了湘财证券陆家嘴营业部,截至2022年6月底,陆家嘴营业部约有客户65万,托管资产约250亿。3)更为重要的是他在行业内以互联网证券和金融科技业务为抓手,推进财富管理业务发展,与益盟股份的战略合作也由其全权负责,已经形成了自己的行业风格,从此次合作进程推进之快可见一斑,同时此次换将也充分展现公司对于未来发展方向的锚定。

   互联网基因由来已久且深耕金融科技多年,奠定未来发展基础。1)互联网基因由来已久且深耕金融科技多年,奠定未来发展基础。1)湘财证券早在2014年,就与大智慧合作落地了互联网营业部,陆家嘴营业部湘财证券的互联网基因可见一斑。2)而后2017年与益盟合作落地上海国权北路营业部、2017年与万得合作组建上海浦明路营业部,加深了以互联网促进业务发展的理解。3)2020年湘财股份上市后收购大智慧股权成为其第二大股东,进一步增强公司在互联网方向上的竞争力。

   益盟合作层层推进有望深至股权,以投顾为抓手打开经纪与财管新增长极。1)2022年8月湘财证券与益盟股份签订战略合作协议,进行全方位、全业务领域的深度合作,合作期长达10年。双方将通过整合研究力量、信息技术资源,提升湘财证券研究业务和金融科技能力。此次合作从基础的运营合作、业务合作到最终的股权合作,层层深入由表及里有望实现1+1>2的共赢局面。2)战略合作在带来投资咨询收入快速增长的同时,也有望打开经纪与财管业务的新增长极。

   采用分部估值法,1)预测证券分部2022-2024年EPS分别为0.01/0.25/0.30元,参考可比公司调整后平均估值,我们给予分部23年44.0xPE,对应分部目标价值为309.03亿元;2)给予实业分部23年1.0xPB,对应目标价值23.41亿元。合并目标价值为332.44亿元,对应2023年目标价11.64元,首次覆盖,给予公司买入评级。

   风险提示监管政策趋严风险;市场风险;自营投资带来业绩的高波动风险;战略合作进程/效果不及预期。