万泰生物(603392):发布员工持股计划,考核未来三年业绩增长21％

事件:3月9日盘后,公司发布2023年员工持股计划,参与对象为公司董事(不含独立董事)、高级管理人员及核心骨干员工,总人数不超过45人。股份来源为公司回购专用账户回购的股份,股份总数不超过86.035万股,占目前公司股本总额的0.095％。员工受让公司回购股份的价格为63.13元/股,为公司回购均价126.26元/股的50％。存续期为48个月。

   考核未来三年业绩CAGR21％,彰显发展信心员工持股计划考核年度为2023-2025年三个会计年度,以2021年为基数,2023-2025年营收增长率分别不低于144％、195％、242％,即对应营收不低于140.31、169.63、196.66亿元,同比增长分别为25％、21％、16％,2022-2025年CAGR为21％;2023-2025年净利润增长率分别不低于176％、247％、304％,即对应净利润不低于57.39、72.15、84.00亿元,同比增长分别为21％、26％、16％,2022-2025年CAGR为21％。彰显公司对未来的发展信心。

   二价HPV疫苗今年1-2月批签发仍高增长2022年公司营收112亿元,同比增长95％,归母净利润48亿元,同比增长134％,主要由于二价HPV疫苗快速放量,新冠检测试剂和新冠原料收入增加。随着HPV疫苗占比的提升,公司利润率也有所提升。我们估计2022年公司二价HPV疫苗销量为2800万支左右,同比增长约177％。根据中检院,2023年1-2月公司二价HPV疫苗批签发94批次,同比增长119％,我们预计公司二价HPV疫苗今年仍将快速增长。九价HPV疫苗预计有望在三年内获批,水痘疫苗获得III期临床试验研究报告,20价肺炎结合疫苗开展I期临床,在研管线进展顺利。

   盈利预测、估值与评级根据公司发布的2022年业绩快报,我们将公司2022-24年收入由118/146/176亿元下调至112/143/170亿元,增速分别为95％/28％/20％,净利润由44/55/68亿元上调至47/60/74亿元,增速分别为134％/26％/24％,EPS分别为5.23/6.59/8.14元,三年CAGR为54％。鉴于公司首家HPV疫苗供应商,参照可比公司估值,我们给予23年24倍PE,目标价158.16元。维持"买入"评级。

   风险提示:竞争加剧;渗透率释放、研发和销售不及预期;价格下降风险