凌志软件(688588):AIGC降本增效打开未来成长空间-首次覆盖报告

首次覆盖,"增持"评级,目标价19.95元。公司是对日外包龙头企业,短期受益于汇率反转有望迎来业绩释放,长期通过AIGC打开成长空间。预计2022-2024年EPS分别为0.35、0.57、0.76元。综合考虑PE、PS估值法取均值,公司目标价为19.95元,对应2023年35倍PE,首次覆盖,评级"增持"。

   公司是对日外包的龙头公司,质地优秀。公司所处的行业是对日外包,因日本人口老龄化,外包需求将持续释放。公司是对日外包龙头,是当之无愧的管理大师,毛利率高于同行可比公司15％。近两年疫情以及汇率对公司短期成长性造成压力,我们判断2023年上述压制因素都将反转,公司业绩也将得到充分释放。

   AIGC有助于大幅提升公司盈利能力。对日外包过程中有大部分工作量集中在设计书编写以及测试上,真正的编码环节仅仅占到总工作量的8％。公司可以通过引入AIGC实现设计书自动生成以及自动化单元测试以替代大部分人力劳动,以大大降低成本,未来将实现盈利能力上的飞跃。

   公司持续服务海外客户AI落地。公司目前第一大客户为野村综研,是世界顶尖金融IT公司。野村综研除了服务母公司的IT外,同时对外输出IT特别是AI能力。公司已有AI在海外金融企业系统中的落地案例,未来有望借助ChatGPT打开更多应用落地场景。

   风险提示:AI应用降本效果不佳;日本经济大幅下行;汇率波动。