振芯科技(300101):数字阵雷达催生AD/DA大需求,公司系核心玩家将深度受益

2022年归母净利润3.0-3.6亿元,同增98％-138％。2022年公司持续推进产品化战略,巩固核心竞争力,不断深度拓展产品应用领域,总体营业收入实现同比增长,受益于国内集成电路行业的高景气发展,公司集成电路板块销售突破新高,归母净利润预计3.0-3.6亿元,同比增长98％-138％。

   模拟阵雷达升级数字阵雷达大幅提升数模转换芯片需求,公司系核心供应商将深度受益。雷达发展历经机械式雷达、无源相控阵雷达、有源相控阵雷达以及最新的数字阵雷达,相比其他类型,数字阵雷达在装备可靠性,探测距离和探测精度上均有大幅提升,同时数字阵雷达相比之前雷达结构有较大变化,每个T/R通道均装备数模转换器(AD/DA)等芯片,相关元器件需求的大幅增长,目前数字阵雷达渗透率低,正处于0→1的快速增长阶段,公司系国内数模转换芯片和频率合成器的核心供应商,在市场快速扩张的过程中将会深度收益。

   紧跟北斗十四五高景气赛道,迎来发展战略机遇期。2021年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到4690亿元,同比增长16.29％,其中与卫星导航技术研发与应用直接相关的芯片、器件、终端设备、基础设施等在内的核心产业产值达1454亿元,同比增长12.28％,随着北三全面替代以及行业应用全覆盖,将为市场带来非常大的增量。公司深耕北斗行业20余载,产品覆盖北斗卫星导航"元器件-终端-系统应用"全产业链条,已发展成为国内综合实力强、产品系列全、技术领先的北斗综合应用研发和生产企业之一,未来将在卫星导航业务方向持续提升公司技术竞争力。

   视频图像拓展新业务。公司深耕视频算法多年,人工智能算法数据具备核心优势,在城市天网中有广泛应用,同时拓展智能化无人平台,具备双目识别、图像导航等先进技术,在下游放量中将逐渐兑现业绩。

   盈利预测与投资评级:考虑到数字阵雷达渗透率的快速提升以及公司在行业的核心地位,我们将原预计的2022-2024年归母净利润2.15/2.87/4.33亿元,上调至3.17/5.02/7.05亿元,对应EPS分别为0.56元、0.89元及1.25元,对应PE分别为54/34/24倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。