欣贺股份(003016):以腾讯生态赋能智慧零售,"多品牌+多矩阵+全球化"再启新征程

【事项】

   公司近期发布公告称,与腾讯《"四力"项目合作协议》共建智慧零售平台一期合作已接近尾声;同时公司预计2023年涉足轻医美及ChatGPT等新业务板块,有望构建第二增长曲线。

   【评论】

   疫后单店运营效率提升,创新产品于3月上市。2022年因疫情反复、需求下降以及物流管控等因素,线下拓店及店效水平受不利冲击;随疫情好转,公司单店运营能力有望恢复至2021年水平,主要以经销模式加速国内及国际战略布局。创新产品方面,公司计划推出具有自主知识产权的抑菌抗菌、抗病毒、防辐射等功能性面料,其抗甲流病毒活性率达99.76％,3月2日已于天猫上线第一批产品。

   "多品牌+多矩阵+全球化"战略指引。(1)多品牌:以JORYA为第一梯队,卡洛琳＆恩曼琳为第二梯队,艾薇＆JORYAWEEKEND为第三梯队的品牌矩阵已搭建完毕,同时以电商渠道为抓手,通过线上客户引流反哺线下。(2)多矩阵:持续深耕兼具功能性和时尚性的服装板块,同时将于2023年尝试涉足轻医美等美丽健康相关业务,目前仍在项目筛选中,落地后有望打造第二增长曲线。(3)全球化:2023年公司持续深耕亚洲市场,在中国台湾、日本东京、韩国釜山、新加坡等地区加速布局新店。

   依托腾讯生态体系赋能智慧零售,数字化建设再获突破。目前公司与腾讯关于《"四力"项目合作协议》的一期合作已接近尾声,实现了从0到1的过程,正在酝酿CDP(客户数据平台)+MA(营销自动化系统)平台构建,建成后有望实现用户精准洞察及高效运营转化。据智慧零售数据显示,GMV、UV、注册量、企业微信好友添加数、上线门店数、导购助手使用率等均达到预期,并且展现出较为广阔的市场空间。后续公司将积极探索如ChatGPT类国内外产品在公司应用的可行性,提升女装市场消费大数据与人工智能等领域的应用契合度。

   【投资建议】

   公司深耕服饰领域多年,目前已形成多品牌、差异化的品牌矩阵,随疫后经济复苏和需求端提振,未来公司线下拓店将有序进行且空间广阔,中高端及线上专款专供定位支撑客单价。同时,智慧零售等数字化平台将赋能精细化运营、国际化步伐加快及第二增量业务稳步开启,有望打造新增长点。考虑到短期疫情防控对线下终端门店的影响,我们预计2022-2024年,公司营业收入分别为18.5/22.6/27.1亿元,同比增速各-11.8％/21.9％/19.7％;归母净利润分别为1.3/2.8/3.7亿元,同比增速分别为-53.2％/106.7％/31.9％;EPS分别为0.31/0.64/0.85元/股,目前股价对应PE分别为41/20/15倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   【风险提示】

   新品推广和新品牌孵化不及预期;

   营销推广费用侵蚀利润;

   行业竞争加剧。