英集芯(688209):电源管理SoC新锐,22Q4收入加速增长-公司动态点评

22Q4季度营收环比增长27％,扣非净利环比增长208％,超过市场预期公司预告2022年营收8.67亿元,同比增长11％,归母净利润1.60亿元,同比增长1％,扣非归母净利润1.49亿元,同比增长-28％,净利率18.45％,同比下降1.69pct,主要系全球经济增速放缓,疫情反复等因素影响,终端市场需求持续疲软,且公司上游晶圆价格保持相对刚性,导致公司产品整体毛利率有所下滑。

   分季度来看,我们测算22Q4单季度营收2.56亿元,环比增长27％,归母净利润0.44亿元,环比增长144％,扣非归母净利润0.40亿元,环比增长208％,22Q4净利率17.19％,环比提升8.31pct。

   消费需求复苏/储能新产品线/ASIL-D汽车安全认证,打造多维成长空间基于在电源管理领域的优势地位,公司打造多维成长空间:在消费电子领域,截止2022年9月30日公司推出了包括充电器、移动电源、车充等领域的18款支持iPhone14系列USBPD的快充协议芯片产品,伴随下游消费电子需求复苏,未来有望放量助力业绩成长。在储能领域,截止2022年8月2日公司针对磷酸铁锂电池应用推出了13款专用电源管理芯片,包含4款充电管理IC、6款锂电保护芯片和3款升降压芯片。在汽车电子领域,2023年2月28日,公司携手国际认证机构SGS签ISO26262(ASIL-D)汽车功能安全最高等级认证项目,取得里程碑式进展。

   拟300万美元设立新加坡英集芯、美国英集芯,积极拓展海外业务2023年2月6日,公司公告拟在新加坡投资设立全资子公司新加坡英集芯,并拟以其为投资主体在美国设立孙公司美国英集芯,以进一步优化公司全球化的战略布局,拓宽海外业务。公司本次拟对外投资总额为300万美元,其中新加坡英集芯拟投资总额100万美元;美国英集芯拟投资总额200万美元。

   国家级"专精特新",深耕SoC电源管理,维持"增持"评级公司在数模混合SoC模拟芯片独树一帜,在充电宝/TWS耳机仓/手机充电协议芯片等细分市场获得领先。根据Frost＆Sullivan数据,全球电源管理芯片市场规预计2025年将增长至525.6亿美元。以电源类SoC为特色的英集芯,重写模拟芯片碎片化商业模式,未来有望持续较快成长。预计公司2022～2024年净利润分别为1.60/1.79/2.28亿元,对应22/23/24年PE为57/51/40倍,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等