嘉和美康(688246):去年业绩受疫情影响较大,今年有望强劲恢复

事件公司发布2022年度业绩快报,公司2022年度实现营收69,570.09万元,较上年同期增长6.71％;实现归母净利润6,431.68万元,较上年同期增长29.57％;实现扣非归母净利润5,435.90万元,较上年同期增长38.24％。

   业绩快报低于预期,主要是受疫情影响较大,且保持高研发投入。

   2022Q4单季度公司实现营业收入2.40亿元,同比下降10.35％;实现归母净利润6284万元,同比下降12.99％。疫情对公司业务的负面影响超出预期,具体表现为部分项目招标延迟、新订单签署推后、项目实施及验收周期增加。Q4项目验收对营收影响较大,主要是由于公司主要客户为采用预算管理的公立医疗机构,因此收入存在较为明显的季节性差异,下半年尤其是第四季度新增订单、收入确认及回款在全年中占比较高。

   另一方面,公司继续加大研发投入,全年研发投入17,651.56万元,同比增加40.73％,其中资本化开发支出占比10.42％。公司重点关注专科电子病历及数据智慧化利用方向,报告期内公司在智慧医疗等产品方向研发投入7,978.91万元,占全部研发投入45.20％,占比有较大提升。

   疫情因素缓解,市场多重催化,公司业务有望强劲恢复。一方面疫情放开利好公司业务开展,另一方面财政支持逐步到位,2月20日财政部、国家卫健委发布通知,2023年中央财政支持公立医院改革与高质量发展示范项目申报工作启动,补助范围包括"着力加强智慧医院建设,推进电子病历、智慧服务、智慧管理‘三位一体’的智慧医院建设和医院信息标准化建设"。我们测算,十四五期间整个电子病历+数据中心的建设空间达到1300亿,而且对医疗IT厂商的临床信息化技术门槛提升很多,公司作为龙头深度受益;长期来看,医疗IT向专科化、智能化发展,专科电子病历市场空间潜力巨大。

   投资建议我们预测公司2022-2024年营收分别为6.96/12.23/15.87亿元,对应增速分别为6.71％/75.73％/29.78％,归母净利润分别为0.64/1.36/1.79亿元,对应增速分别为29.58％/111.22％/31.69％,EPS分别为0.47/0.99/1.30,对应PE分别为82x/39x/29x,维持"推荐"评级。

   风险提示疫情影响超预期的风险;行业竞争加剧的风险。