嘉和美康(688246):核心业务盈利稳健,临床信息化空间可期

公司发布2022年度业绩快报,Q4业绩受疫情影响较大,全年归母净利润仍实现持续增长,说明公司核心业务盈利能力稳健。医疗信息化政策频发推动电子病历需求,医疗数据应用打开长期市场空间,维持强烈推荐。

   事件:公司发布2022年度业绩快报,2022年公司实现营业总收入6.96亿元,YoY+6.71％;实现利润总额0.25亿元,YoY-5.46％;实现归母净利润0.64亿元,YoY+29.57％;实现扣非净利润0.54亿元,YoY+38.24％。

   Q4业绩受疫情影响较大,核心业务稳健增长。22Q4单季度公司实现营收2.40亿元,YoY-10.21％;实现归母净利润0.63亿元,YoY-12.98％;实现扣非净利润0.57亿元,YoY-8.76％。22Q4公司业绩整体出现下滑,主要由于Q4疫情对公立医院影响较大,进而影响医院信息化项目的招标、签约及实施,拖累公司业绩。利润方面,公司22全年的利润总额与归母净利润间有较大差额,根据21年年报数据,我们推测该差额中有较大部分来自少数股东损益,其中包括主营智慧医疗相关业务的子公司嘉和海森。根据22年度业绩快报,公司22年在智慧医疗方向的研发投入为7978.91万元,占全部研发投入45.20％,智慧医疗产品体系尚未盈利,说明公司对新业务的投入加大,可能为导致公司2022年利润总额同比下降的原因。扣除所得税费用和少数股东损益后,2022全年公司仍实现归母净利润同比增长29.57％、扣非净利润同比增长38.24％,侧面说明公司电子病历、数据中心等核心业务盈利能力稳健,为公司业绩压舱石。

   医疗信息化政策频发推动电子病历需求,医疗数据应用打开长期市场空间。公司深耕临床信息化,通过电子病历平台、医院数据中心、智慧医疗产品打造包含数据生产、收集、处理、利用的临床数据应用闭环产品结构。短期来看,近期《"十四五"全民健康信息化规划》、《2023年中央财政支持公立医院改革与高质量发展示范项目》等医疗信息化相关政策频发,推动医院电子病历升级建设需求提升。长期来看,杭州已提出医疗数据应用试点,预期未来医疗相关数据应用为大势所趋,公司拥有数据存储相关的医院数据中心产品及数据应用相关的智慧医疗产品,长期市场空间广阔,业绩成长可期。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计2023-2024年公司归母净利润1.24/1.62亿元,对应2023-2024年PE42/32倍。维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:研发进度不及预期;政策变动风险;市场竞争加剧;疫情反复影响医院信息化需求。