金冠股份(300510):聚焦"智慧电力+新能源",储能业务带来新增量-动态点评

【事项】

   近日,公司发布控股子公司签订设备采购意向协议的公告,控股子公司"冠华新能源"与"大族锂电"签订《设备采购意向协议》,确定大族锂电为冠华新能源拟投资建设的锂离子方壳电池模组PACK产线的战略合作供应商之一,初步预估采购总金额为6700万元,具体金额以最终采购合同为准。

   【评论】

   聚焦智慧电力和新能源领域。目前公司主要业务分为三大块:智能电网设备业务、新能源汽车充换电设施业务、储能业务。智能电网设备业务:智能电器成套开关设备、智能电表用电信息采集系统;充换电设施业务:充换电设备研发销售、充换电场站的运营;储能业务:覆盖除电芯以外的所有产品,面向发电侧、电网侧、用户侧等多场景,推出相应的储能产品及方案。

   智能电网设备客户认可度高,受益电网招标放量。公司智能电网设备客户包括国网、南网和轨交集团等。子公司南京能瑞是国内智能电表、用电信息采集系统的主流厂家之一,近年来在国家电网履约排名中持续被评价为A类产品。国网2023年电网投资将超过5200亿元,再创历史新高,预期今年为电网设备招标放量大年,随着智能电表招标量以及价值量的提升,公司有望充分受益。

   充换电产品体系成熟,重卡换电落地,已启动欧标认证。公司是国内少数掌握大功率快充技术、V2X充换电技术、柔性智能充电技术、互联网+智能充电技术、有序充电技术等的企业之一。子公司"南京能瑞"的充电系列产品覆盖电动汽/电动自行车/船用充电设备等,涵盖各种功率交直流充电桩。2022年公司与两家车企合作3个重卡换电站项目,同时积极拓展海外业务,进行欧标认证工作,若通过可能会加速公司海外拓展。

   储能业务带来新增量,在手订单充裕。公司储能业务主要面向工商业的用户侧储能、电网侧的光储/风储项目以及独立储能项目。风储/光储订单充足:公司及子公司"冠华新能源"与浙江金睿冠、宿迁荣慧等签订了一系列储能系统、光储系统、光储充系统合同,总金额6923.38亿元;与中科唐信、江苏宝龙签订战略合作协议,其中与江苏保龙的战略协议中提及3个总容量为80MWh的风储一体化项目,预估总价6.8亿元。我们看好公司"智慧电力+新能源"的双轮驱动战略,传统业务与新能源业务均边际向好,我们预计2022-2024年实现营收12.11/21.70/30.27亿元,实现归母净利润0.54/1.37/2.47亿元,对应EPS为0.07/0.17/0.30元,对应PE为92.08/36.40/20.21倍,给予"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争加剧;

   原材料价格波动;

   项目进度不及预期。