连城数控(835368):全年业绩符合预期,22Q4环比高增,走向平台化布局

事件概况

   连城数控于2023年2月27日发布2022年度业绩快报公告:2022年年度实现营业收入37.71亿元,同比增长84.86％;归母净利润4.47亿元,同比增长29.20％;净利率11.86％,同比下降5.11pct。四季度单季度利润为1.91亿元,同比增长12.83％,环比增长144.73％。

   客户持续拓展,隆基扩产有望带来订单高增随着公司2020年募投项目2420台光伏和半导体用线切设备、晶圆加工设备和单晶炉达产,公司客户覆盖能力提升。公司通过积极拓展,双良节能、华耀光电等非隆基客户不断拓展,逐步降低单一大客户营收占比。随着隆基扩产步伐加快,尤其是鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目,陕西省西咸新区年产100GW单晶硅片等大基地的计划,有望形成公司订单继续高增长。

   不断拓宽产品布局,迈向平台化在光伏领域:除了保持单晶炉、切割设备的领先性外,公司布局湿法设备、ALD设备、串焊机、叠焊机和排版机等,布局热场等耗材环节,拓宽光伏领域的产业布局。

   泛半导体设备方面:公司半导体硅片、蓝宝石、SiC的长晶和线切设备持续推进,拓展横向布局,平滑单行业周期波动。

   投资建议

   我们预测公司2022-2024年营业收入分别为37.71/52.50/69.70亿元(前值为29.50/49.88/71.32亿元),归母净利润分别为4.47/8.11/11.47亿元(前值为4.76/8.15/11.97亿元),2021-2024年归母净利润CAGR为49％,以当前总股本2.33亿股计算的摊薄EPS为1.92/3.47/4.91元。公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为31/17/12倍,考虑公司未来高成长性,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)光伏行业后续扩产不及预期的风险;2)下游客户相对集中的风险;3)技术迭代带来的创新风险;4)新业务拓展的不确定性风险;5)测算市场空间的误差风险;6)董事长收到立案告知书的相关风险;7)研究依据的信息更新不及时,未能充分反映公司最新状况的风险。