兰剑智能(688557):业绩符合预期,利润率合理回升

2022年业绩公司发布2022年业绩快报,预计2022年年度实现营收9.15亿元,同比增长51.56％;归母净利润0.91亿元,同比增长12.48％;扣非后归母净利润为0.73亿元,同比增长34.62％;加权平均净资产收益率为9.44％,增加0.54个pct。考虑到去年四季度下游行业节奏有所调整,部分订单招标及交付推迟到今年一季度的因素,我们认为,公司整体业绩水平符合我们预期。

   主营业务盈利能力较三季度有明显修复

   公司2022年前三季度的营业利润率为7.18％,较2021年全年的14.3％大幅下降,下降的原因主要是前期开拓新能源、农业等市场,获取的部分订单利润率水平较低。我们在此前三季报点评中判断,随着时间推移,按照正常项目结转的时间周期,公司在手利润率较低的订单逐渐完成,因此后续利润率水平有望得到回升。根据本次2022年业绩快报数据测算,公司2022年全年的营业利润率约为10.47％,2022Q4单季度的营业利润率为17.1％,修复明显,与我们此前预判的趋势一致。

   看好公司不断拓展下游行业大项目的能力

   报告期内,公司营业总收入同比增长51.56％,系公司多行业布局,优化行业结构,在报告期内成功交付项目大幅增多,项目交付能力和盈利能力持续增强所致。我们看好智能制造和智能物流设备行业的持续高成长性,公司作为行业优质企业之一,有望不断拓展下游行业获取大项目,利好未来发展。

   投资建议

   我们预测公司2022-2024年营业收入为9.2/11.9/15.2亿元(调整幅度为7.6％/7.6％/4.9％);2022-2024年预测归母净利润分别为0.91/1.20/1.60亿元(调整幅度为-10.8％/-7.0％/-5.5％);2022-2024年对应的EPS为1.25/1.65/2.20元。公司当前股价对应的PE为31/23/18倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   1)技术研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)下游需求不及预期;4)核心技术人员流失;5)原材料成本大幅波动影响毛利率的风险;6)市场竞争加剧影响毛利率的风险。