瀚川智能(688022):业绩持续高增,换电市场开拓成效显著

瀚川智能披露2022年度业绩快报。2022年,公司预计实现营收13.23亿元,同比增长74.56％,实现归母净利润1.27亿元,同比增长109.36％,扣非归母净利润0.79亿元,同比增长155.44％;其中Q4营收6.16亿元,同比增长139.71％,归母净利润0.53亿元,同比增长248.31％。

   新能源汽车高景气强势驱动业绩增长,盈利能力持续改善。2022年,公司抓住下游新能源汽车行业高速发展机遇,持续推进产能扩张及新业务布局,同时保障疫情期间订单交付,汽车装备、电池装备及充换电装备三大板块收入均实现大幅增长。经营质量方面,公司完善业务流程体系,内部运营管理效率提升。2022年,公司归母净利率约9.62％,同比提升1.60pct,加权平均ROE约12.65％,同比提升5.96pct,盈利能力持续改善。

   换电市场开拓快速推进,开启增量空间。2022年公司充换电新业务的市场开拓势头良好。根据公告,22年1月公司与协鑫能科签订五年战略框架协议;22年4月与协鑫能科孙公司苏州琞能达成6.79亿元充换电采购合同;22年5月获得阳光铭岛商用车换电站项目定点。22年前三季度,公司充换电智能装备板块实现营收2.52亿元,占比35.59％,逐步打开新增长点。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司23-24年归母净利润将实现2.43/3.72亿元,参考可比公司,考虑到公司下游需求高景气以及换电业务的迅速增长,我们给予瀚川智能2023年归母净利润35倍PE估值,对应每股合理价值78.51元,维持"买入"评级。

   风险提示:研发与创新风险;海外经营风险;经营性现金流风险;产业政策变化风险。