当虹科技(688039):专注智能视频技术,车载娱乐空间广阔-深度研究报告

持续深耕大视频领域,在国内视频领域取得领先的市场地位公司成立于2010年,定位于大视频领域,主要面向传媒文化、泛安全、智能网联汽车等方向,提供智能视频解决方案与视频云服务。2016-2021年,公司营业收入的CAGR达32.73％。公司深度参与超高清软硬件设备国产化进程,"磐为"系列产品深度融合华为"泰山"系列鲲鹏高性能处理器,实现编码器从硬件平台、CPU、操作系统、数据库到应用软件全面国产化。

   超高清视频+5G+人工智能多重技术驱动,大视频应用领域持续扩大超高清视频、5G、人工智能等是当前新一代信息技术的重要发展方向,在5G和超高清融合发展的背景下,下游应用需求有望持续爆发。根据CNNIC第49次《中国互联网络发展状况统计报告》,截至2021年12月,网络视频(含短视频)用户规模达到97471万人,使用率达到94.5％。根据艾瑞咨询的数据,2020年中国AI+安防软硬件市场规模达453亿元,预计2025年中国AI+安防软硬件市场规模超900亿元,AI开始向公安交通等场景的下沉市场以及泛安防的长尾细分领域渗透。

   充分利用多方优势,开拓多行业多领域应用场景1)扎实的市场基础和稳定的合作伙伴:公司核心客户覆盖七大互联网视频牌照商、国家新闻出版广电总局、省市县级广播电视、中国移动等运营商。2)泛安全行业:公司是国内极少数同时具备"视频编码"与"视觉AI"双引擎技术的企业,已形成成熟的产品及解决方案,并在智慧社会治理、智慧警务,以及金融、能源、轨道交通等泛安全行业客户中应用。3)智能网联汽车:公司聚焦车载智能娱乐座舱方向,充分利用视频技术优势、视频生态优势、视频行业优势,打造面向未来的All-in-One沉浸式视听娱乐中间件。

   盈利预测与投资建议公司面向传媒文化、泛安全、智能网联汽车等领域,提供智能视频解决方案与视频云服务,成长空间广阔。参考《2022年年度业绩预告》,调整公司2022-2024年营业收入预测至4.33、6.07、7.94亿元,调整归母净利润预测至-0.92、0.94、1.37亿元,EPS为-1.14、1.16、1.71元/股,对应PE为-37.94、37.19、25.37倍。上市以来,公司PE主要运行在40-120倍之间,给予2023年50倍的目标PE,目标价为58.00元。维持"买入"评级。

   风险提示技术创新不足和商业化进度拖延的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;应收账款增长带来的风险;新型冠状病毒感染反复的风险等