金冠电气(688517):特高压避雷器龙头地位稳固,充电桩+储能蓄势待发

金冠电气发布2022年业绩预增公告:2022年公司预计实现营收6.05亿,同比增长13.80％;预计实现归母净利润0.81亿元,同比增长16.80％。

   投资要点业绩实现增长,传统业务稳定,充电桩/储能市场开拓加强公司传统业务包括避雷器和配网产品,主要产品为瓷外套避雷器、复合外套避雷器、GIS罐式避雷器、分离式避雷器、高压开关柜、环网柜(箱)、柱上开关、变压器(台区)、箱式变电站等。其中,避雷器是公司主导产品,每年销售收入占总营收五成左右。2022年,公司预计实现归母净利润0.81亿元,同比增长17％,主要原因是避雷器和配网产品市场份额持续稳定,充电桩、储能等新产品市场开拓加强。

   避雷器:特高压避雷器龙头,有望受益特高压建设提速特高压避雷器龙头,卡位高壁垒、高毛利细分市场。由于特高压避雷器的电压等级高,对绝缘、残压、电压分布控制、抗弯和抗震性能等要求高,因此研发生产和电网准入门槛高,供应格局非常集中,公司是国内仅有的四家特高压避雷器供应商之一,在国家电网、南方电网直流及1000KV特高压交流避雷器中的累计中标台数位居行业第一。近年来,公司特高压避雷器的毛利率稳定在60％左右,较非特高压产品高出20pcts以上,因此出货结构中特高压的占比将直接影响公司避雷器收入和毛利率。

   有望受益特高压项目核准及建设提速。"十四五"期间,我国大型风光基地建设提速,新能源并网消纳及跨区电力输送问题亟待解决,特高压成为电网投资重点方向,国家电网规划投资3800亿元建设特高压24交14直。2022年,国家电网计划开工10交3直特高压线路,实际受疫情等多因素影响仅开工4交0直,考虑到特高压平均2年的项目周期,2023-2024年有望迎来新一轮特高压核准和建设高峰,公司特高压避雷器业绩增长确定性较高。

   充电桩:牢抓河南整县推进项目,布局有望延申至省外公司充电桩产线已达到量产阶段,产品包括480kW分体式直流桩、240kW分体式直流桩、160kW一体式直流桩等。公司在河南尤其是南阳本地具有显著市场开拓优势,去年已通过子公司与关联方的联合体中标内乡、方城、桐柏三县的充电桩EPC项目。未来河南将继续加大资金支持力度,充分利用政策性、开发性金融工具和地方政府专项债券支持省内充电桩建设,预计公司今年年内可见更多省内整县推进订单和省外订单。

   储能:技术实力成熟,重点发力工商业储能公司储能业务布局完善,已具备从电池模组、电池PACK、电池簇到标准化电池预制舱,以及集中式/簇控式储能变流升压系统全套方案的设计、生产与工程交付能力。2022年,公司已交付了一定量的工商业储能项目和增量配网项目,包括2.4MW/4.8MWh的内乡县产业集聚区标准化厂房屋顶光伏电站配套储能设备采购项目等,公司储能产品还可应用于工厂、学校、医院、社区住宅、办公楼宇等。2023年,公司仍将发挥河南主场的市场开拓优势,重点发力河南地区工商业储能市场,盈利能力得到保障的同时加速业务扩张。

   盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为6.1、7.7、10.2亿元,EPS分别为0.59、0.91、1.28元,当前股价对应PE分别为28.5、18.3、13.0倍,首次覆盖,给予"买入"投资评级。

   风险提示下游需求不及预期风险、新业务市场开拓不及预期风险、竞争加剧风险。