维力医疗(603309):国内医用导管领军者,新征程再出发

创新驱动,产品持续丰富升级;营销改革,内销外销同发力;股权激励彰显信心。公司业绩逐步兑现,基本面迎积极变化,公司进入发展新周期。首次覆盖,给予买入评级。

   支撑评级的要点

   医用导管行业属基础性医疗耗材,行业未来发展潜力较大。研发及产品力、规模化、自动化生产能力等将为企业有效控制成本,为获取更大的市场份额打下基础。我们认为公司在医用导管领域已经形成一定优势,叠加近年来公司新产品的开拓、营销端的改革、自动化项目的建设等,公司具备产业升级从低值耗材向中低值耗材企业转型逻辑,营销端的改革也为公司产品推广上市乃至放量注入活力,公司有望迎来积极转型。

   医用导管领军企业。公司深耕医用导管行业,持续加大研发投入,适当产业整合并购,产品不断丰富,产品逐步升级。同时公司生产自动化能力不断加强。近年来公司推出可视双腔支气管插管、负压清石鞘等创新产品。独家代理的BactiguardABBIP导尿管国内三类证延续获批后进一步巩固公司该领域竞争优势。生产方面,公司持续进行生产自动化升级和改造。内销方面,增加学术推广活动数量,推动新入院数量的增长,利用重磅产品进入新医院带动公司的其他产品的销售,进而实现境内市场销售的进一步增长。公司现在开始分别采用不同的营销队伍负责不同的产品分线销售,营销团队的专业性有所提升。外销方面,绑定大客户并规划提前布局。公司利用技术产能优势积极争取大客户的非标定制产品项目,为海外大客户提供整体解决方案。

   短期看,近两年受疫情影响的可择期手术预期逐步恢复,手术用耗材需求亦将随之增长,对公司业绩会有正向推动。长远来看,随着现代科技发展、世界人口平均寿命不断增加和老龄化趋势加剧,手术、治疗、急救和护理等医疗领域医疗耗材需求不减

   估值

   我们预计2022-2024年公司归母净利润为1.63/2.16/2.87亿元,对应EPS为0.55/0.74/0.98元,首次覆盖,给予买入评级。

   评级面临的主要风险

   海外销售风险,产品质量控制风险,医疗管理、行业管理政策调整风险,产品研发不及预期风险,其他风险等。