长亮科技(300348):2023,看好收入利润剪刀差加速演绎

事件:2023年1月31日,公司发布2022年业绩预告,预计全年实现归母净利润2,100万元～3,150万元,同比下降75.03％～83.35％;扣非净利润856万元-1,906万元,同比下降82.04％～91.93％。

   1、疫后提效和23年新品发布,毛利率有望进入长期上行通道短期看,公司毛利率有望在疫后快速回升。疫情影响下,公司22年部分项目实施周期延长。公司结算以项目制为主,我们判断实施周期延长导致毛利率下降是22年利润下降的主要原因之一。考虑23年疫情趋缓,研发项目正常交付,毛利率有望得到有效修复。长期看,23年新产品发布有望推动公司商业模式升级。公司基于过往成功实践,有望于23年推出跨代核心系统V10,并做好国际化产品准备。新产品有望通过更高产品化的方式进行交付,商业模式优化的同时推动毛利持续提升。

   2、金融信创景气度持续提升,银行核心龙头有望深度受益金融信创试点至今已达2年,行业需求将从基础软硬件向核心系统等应用软件持续深化,我们认为信创环境下分布式核心系统的开发需求有望迎来增长拐点。考虑公司已在邮储银行建立成功实践,我们认为行业龙头受益市场增量需求为大概率事件。

   3、22年业绩利空释放,全年报表有望持续验证相关逻辑公司2022年业绩预告发布,预计全年实现归母净利润2,100万元～3,150万元,同比下降75.03％～83.35％,主要由于22年疫情影响,项目实施与验收延迟导致。展望23年H1,疫情趋缓,项目正常交付的背景下,22年递延收入于23年确认与毛利率提升可期。

   盈利预测:考虑22年公司受疫情等因素影响带来的成本与存货压力,根据公司业绩预告下调公司22年营业收入与归母净利润。预计公司22-24年公司营业收入为18.86/24.52/33.11亿元(前值为21.22/27.59/37.25亿元);归属上市公司净利润为0.24/2.45/3.58亿元(前值为1.08/2.40/3.52亿元),对应当前市值P/E为381.68/37.42/25.60X。维持"买入"评级。

   风险提示:银行IT行业增速低于预期;公司业务开拓不及预期;疫情反复风险;海外市场政策风险;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的年报为准。