润邦股份(002483):环保业务拖累业绩,高端装备业务稳定增长

事件:2023年1月30日,公司发布《2022年度业绩预告》,公司预计2022年度可实现归母净利润0.4亿～0.6亿元,同比下降82.83％到88.55％,预计可实现扣非归母净利润1.6亿～2.2亿元,同比减少156.10％到177.14％。

   环保业务商誉减值影响公司业绩,高端装备业务收入保持增长:公司四季度预计将亏损1.09亿元～1.29亿元,导致公司全年业绩下滑明显。从业务上看,公司高端装备业务收入保持稳定增长,毛利率水平略有下滑。公司环保业务受到疫情严重影响,环保业务盈利能力大幅下降导致环保业务业绩低于预期,同时也低于环保业务子公司的业绩承诺,因此公司对中油环保的商誉计提减值约4亿元～4.5亿元。虽然中油环保根据业绩补偿条款向母公司补偿约3亿元收入,但是扣除税费以后总体仍然对母公司业绩造成较大影响。

   海上风电增长确定性高,公司海工业务有望快速增长:受到疫情和台风等影响,2022年海上风电装机量低于预期,但2022年国内海上风电招标量超过20GW,中标量也大幅增长,预计2023年国内装机量将明显增长。公司作为国内核心的风电基础桩制造商,将受益于行业恢复。

   物料搬运业务稳步增长,奠定公司成长基础:物料搬运业务是公司的核心业务之一,收入和利润贡献占比较大。随着公司物料搬运业务国内外影响力的扩大,公司开始持续取得行业大订单,虽然受到成本上升的影响,但是总体业绩持续保持增长,也成为公司未来持续增长的关键之一。

   投资建议:公司为国内领先的基础桩制造商,同时公司船舶配套业务需求高涨,物料搬运业务订单饱满,同时海上风电快速发展有望推动公司基础桩业务快速发展。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润0.5/4.0/4.5亿元。对应PE分别为112/13/12倍,维持"增持"评级。

   风险提示:风电装机低于预期;物料搬运业务交付低于预期;船舶制造业景气度下滑。