可立克(002782):预告22全年业绩略低于预期,新能源业务持续高增长

事件:公司发布

   2022年度业绩预告22全年业绩略低于预期,新能源市场高景气有望拉升长期业绩。22全年,公司预计实现归母净利润1.0-1.3亿元,同增281％-395％,扣非归母净利润1.65-1.95亿元,同增193％-246％,其中22Q4预计实现归母净利润2500-5500万元、扣非归母净利润2500-5500万元。受益于新能源汽车、光伏、充电桩等新能源市场需求旺盛,公司全年营收实现同比快速增长,业绩增长略低于预期,主要原因为22Q4汇兑波动、计提存货及应收票据跌价准备所致。

   新能源磁性元件业务高增长,磁性元件市场供需格局双边优化。需求端新能源汽车、光伏储能、充电桩领域磁性元件市场规模至2025年分别有望达到400、100、60亿元,21-25年市场规模CAGR约30％、22％、19％,公司发力新能源领域磁性元件,有望带动业绩持续增长。供给端国内磁性元件市场份额向头部供应商集中,磁性元件头部厂商资金优势明显,配套供应大客户定制化方案能力更强,同时可以支撑快速扩产与自动化产线建设,因此,公司有望深度受益新能源市场高景气度,维持业绩高增长趋势。

   并购海光电子强强联合,海光电子盈利能力已见改善拐点。22Q3公司实现直接持有国内另一磁性元件头部厂商海光电子64.25％股权,并取得海光电子控制权,未来公司有望与海光电子实现多方面协同,进一步巩固磁性元件国内龙头地位。1)产品结构协同海光电子下游覆盖新能源、高端工业、通信多领域,并购完成后,公司将巩固其在新能源领域的强势地位。2)客户协同公司海外市场和客户资源优势显著,出口销售比例超过50％,海光电子销售则集中在国内市场,下游客户包括华为、阳光电源、锦浪科技、比亚迪等知名企业。3)改善融资海光电子长期产能紧缺,原因为其股东投入、融资能力有限,可立克完成收购后有望持续改善其融资能力,,22年11月海光电子已发布拟于安徽马鞍山设立全资子公司的公告,新设公司将作为海光电子生产基地,降低成本、绑定客户双效并举。

   盈利预测与投资评级:新能源车、光伏储能、充电桩等领域需求强劲打开增长天花板,公司并购海光电子强强联合,成长确定性增强。我们将公司22-24年的归母净利润由1.5/4.0/5.6亿元略微下调至1.2/4.0/5.6亿元,当前市值对应PE分别为74/22/15倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游市场需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格上涨;

   投资损益波动风险。