佳都科技(600728):定增落地国资入股,技术赋能轨交长期发展-定增事项点评

事项:2022年1月18日,佳都科技公告定增募资完成,共募集资金18.27亿元,扣除发行费用后募集资金净额为18.14亿元。公司本次募集资金将用于:1.数字孪生核心技术及开放平台研发项目;2.新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目;3.面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目;4.全国销售与服务体系升级建设项目;5.补充流动资金。对此我们点评如下:

   定向增发顺利落地,国资机构加入布局。佳都科技本次定增发行,共有5家国资机构参与,分别为广州开发区投资集团、知识城(广州)投资集团、四川发展证券投资基金管理有限公司、广东恒阔投资管理有限公司、科学城(广州)信息科技集团,认购份额共计约占40％。国资机构的引入,有望与公司智慧轨交、数字交通等领域产生更强的协同效应,发挥产业资源优势,进一步加强佳都科技在主营业务方面的竞争优势。

   布局数字孪生核心技术,推进数字化应用长期发展。公司聚焦于"大交通"数字化赛道,以数字孪生、人工智能等底层技术能力支撑公司业务长期发展。2022年11月,公司与Unity中国达成战略合作,推动数字孪生标准建立,赋能智慧化场景落地。智慧轨交方面,公司研发的"华佳Mos智慧地铁大脑"已在广州地铁21号线天河智慧城站、广州地铁18号线首通段、长沙地铁6号线等项目中建设落地。智慧交通方面,公司实现了对全城路网通信承载能力的精确计算,如上海关键拥堵路口耗时减少33％,主干线通行时长减少21.9％,整改事故高发地点2300处。定增的顺利发行有望助力公司在数字孪生等技术领域继续加大研发力度,打造下一代可视化应用和产品,确立公司在行业内的长期竞争优势。

   前瞻探索车路协同关键技术,面向未来打造数字化交通平台。公司本次募集资金用途之一为打造面向车路协同的新一代交通数字化系统。新一代的数字化交通系统平台将以车路协同为关键技术,以车、路、人为数据要素驱动运行。2022年12月,公司与L4级自动驾驶公司文远知行达成协议,双方将在车辆数据、交通信息、车路协同等方面合作,共同推动智慧交通、城市大脑的应用落地。

   风险因素:宏观经济承压带来项目不确定性的风险;市场竞争加剧的风险;数字孪生等技术发展应用不及预期的风险;公司轨交项目建设进度不及预期的风险;

   公司应收账款坏账风险等。

   盈利预测、估值与评级:公司完成定增发行后,有望推动公司在数字孪生、车路协同等领域的技术储备,扩大产品竞争优势。引入国资机构战略投资者有望加强智慧轨交、数字交通等领域的资源优势。考虑公司2022Q3、Q4因疫情因素影响订单交付等情况,以及公司投资的云从科技公允价值波动,我们调整公司2022-2024年归母净利润预测至-2.96/4.66/5.78亿元(前预测值-0.99/6.50/7.76亿元),当前股价对应2022-2024年PE为NA/26/21倍,参考可比公司(千方科技、广电运通)2023年平均21倍PE估值情况(wind一致预期),并综合考虑公司未来在手订单逐步交付带来的利润弹性以及未来业绩的成长性,我们给予公司2023年25倍PE,调整目标价至6.0元(前值6.5元),维持"增持"评级。