西部材料(002149):持续加大研发投入,营收盈利稳步增长-公司点评报告

公司是我国稀有金属新材料行业的领先者,是由重点科研院所转制设立并上市的高新技术企业,依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50多年雄厚的科研实力,旨在推动具有自主知识产权的科技成果转化和产业化。经过多年的研发积累和市场开拓,已发展成为规模较大、品种齐全的稀有金属材料深加工研发生产基地,拥有钛及钛合金加工材、层状金属复合材料、稀贵金属材料、金属纤维及制品、钨钼材料及制品、稀有金属装备、钛材高端日用消费品和精密加工制造等八大业务板块,产品主要应用于航空航天、核电、环保、海洋工程、石化、化工、冶金、电力等行业和众多国家大型项目。公司主要有来料和买断加工两种经营模式。来料加工即对客户的材料进行加工,收取稳定的加工费用,公司不承担稀有金属价格波动的风险;买断加工则是公司自己购买稀有金属原料,经过加工后卖给下游客户,公司一般在接受客户订单的时候即锁定原料采购成本,通过两头锁定来赚取加工费用。2022年12月29日,公司子公司天力复合收到了北京证券交易所出具的《受理通知书》。北京证券交易所已正式受理天力复合向不特定合格投资者公开发行股票并上市的申请。

   公司不断优化健全研发体系建设,持续加大研发投入。2022年公司开展某工程用低成本装甲钛合金研制,产品性能达到国内先进水平;完成航空用TA12A薄板制备,实现TA12A高温钛合金δ0.8mm、δ1.0mm、δ1.5mm板材首批次工业化生产,板材室温及高温强塑性、高温持久性能匹配良好,已成功交付用户使用;开发舰船用高强韧Ti80板材,已完成Ti80合金δ25mm、δ14mm典型规格板材的首批次工业化生产及综合性能测试;开展超低温用铝合金/不锈钢多层板材制备与开发,随着碳中和概念及氢能源领域的快速发展,该产品将具有广阔的市场前景;开展厚复层铝/钛复合材料制备与开发,第一批产品已交付用户;成功研制AuAgCu20-10复合丝并进入批量制备生产阶段,复合层硬度和弯折性能均满足客户要求,经用户测试和试用,性能可媲美进口产品;

   开展耐蚀金属纤维制备工艺研究;Mo70Cu30热沉材料2022年上半年已实现小批量验证,并逐步完成扩产;完成165CT靶盘并提供客户,已完成首轮上机实验;推进200CT异形靶盘产品开发;

   研发用于钛及钛合金型材的成型设备,大大降低了加工成本,提高了材料利用率。

   风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)钛价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。