星华新材(301077):疫情影响Q4业绩,关注公司新业务拓展

事件:公司发布2022年业绩预告,预计22年实现收入7.25亿元-7.45亿元,同降8.45％-5.93％;归母净利润0.93亿元-1.03亿元,同降31.11％-23.70％;实现扣非净利润0.92亿元-1.00亿元,同增0.54％-9.28％。其中预计22Q4实现收入1.71亿元-1.91亿元,同降21.02％-11.08％;归母净利润0.26亿元-0.36亿元,同增-11.82％-21.96％;实现扣非后归母净利润0.29亿元-0.37亿元,同增3.60％-32.37％。

   点评:

   疫情扰动＆原材料维持高位,压缩公司利润空间。2022年由于国内多地疫情散发、海外高通胀等因素影响,公司产品下游需求减少,订单量同比下降。叠加原材料价格维持高位,导致生产成本上行,压缩利润空间,营业收入、归母净利润同比均有所下滑。由于2022年公司收到政府补助,预计贡献非经常性损益600万,同比减少约3748.29万元。

   主业+新业务双管齐下,未来成长可期。主业方面,公司为国内规模最大的反光材料龙头之一,产品品质、性能优势稳定,且能够对客户需求做出快速反应。此外公司不断通过技术创新,实现核心原料自研自产,实现反光功能面料领域拓展,扩大安防领域、消费类反光材料市场份额。2022年公司设立新能源、医药子公司,打造新的业务增长极。新能源业务方面,公司董事长具有厦门大学电化学专业背景,能够为公司提供优势产业资源,助力新业务发展。公司将计划通过用户侧切入新能源储能领域,现已获得浙江能源公司销售代理书,未来有望通过并购、自建自投、合资等方式向上延伸产业链布局,推动新业务稳健发展。

   盈利预测与投资建议:我们下调公司2022-2024年EPS预测为0.82/1.29/1.66元(原值为0.87/1.29/1.66),目前股价对应23年17.48倍PE。短期来看,伴随国内防疫政策优化、海外需求逐步恢复,公司主业客户拓展有望逐步推进,带动反光材料订单恢复增长;长期来看,新能源业务逐步落地有望贡献新业绩增量,维持"买入"评级。

   风险因素:原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险等。