金奥博(002917):民爆智能装备龙头,受益军民"机器换人"-深度研究

民爆智能装备龙头,政策推动民爆行业机器换人

   公司是民爆智能装备行业起家,实控人明刚、明景谷父子均为民爆行业资深专家。2021年12月工信部提出持续推进民爆行业危险岗位机器人替代,到2025年现有危险岗位操作人员机器人替代比例不低于40％,民爆行业智能制造能力成熟度达3级及以上的企业超过20％,关键工序数控化率达到65％。民爆品生产企业的销售许可证有效期仅为3年,换发新证需达到安全生产标准。公司是国内行业龙头,市占率较高,在国内外智能化生产线已建设近200条,智能化产线和机器人已用于国内外120多家炸药和雷管生产企业。22年中标西凤酒和浙江凯恩特种材料项目,智能装备切入白酒和电气用纸生产行业。

   兵器工业集团大力推行"黑灯工厂","机器换人"市场空间广阔根据陕西应用物理化学研究所公众号,2022年9月13日,兵器集团与47家涉火涉危单位签订"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"专项责任书。根据淮海工业集团官网,淮海工业集团要求在2024年年底前,企业所有涉火涉危产线、场所、岗位实现"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"改造,建成3条符合"黑灯工厂"标准的生产线。22年12月20日,兵器集团董事长强调毫不动摇加快推进"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"专项任务,这是集团公司必须完成的重点工作。公司21年年报表示已中标某军工企业销毁装备两个采购项目,首次进入了拆弹设备领域,研制的自动筛分系统已经完成了功能测试,即将进入火药装备领域。公司与下游军工客户在民爆领域已建立多年合作关系,并成功切入军工智能装备领域,"机器换人"提供了广阔市场,公司有望占据一定市场份额。

   投资建议

   工信部政策推动下,公司作为民爆智能装备龙头,核心受益于民爆行业"机器人换人、自动化减人"。公司22年3月份电子雷管产能仅1300万发,22年8月份产能已达8522万发,预计23年将贡献较大增量。兵器集团与47家涉火涉危单位已签订"人机隔离、机器换人、黑灯工厂"专项责任书,预计智能化改造将提供广阔市场空间。公司与军工客户在民爆设备领域已有多年合作,目前也已进入拆弹设备和火药装备领域,有望获得一定市场份额。我们预计2022-2024年分别实现营业收入12.11/23.25/31.25亿元,同比增长48.6/92.0/34.4％,归母净利润0.78/2.41/3.54亿元,同比增长96.3％/207.2％/47.2％,EPS为0.23/0.69/1.02元,对应2023年1月13日12.10元/股收盘价,PE分别为54/17/12倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   疫情影响新增产能建设和释放进度不及预期的风险;"十四五"装备更新存在不及预期的风险;上游原材料价格波动影响生产的风险等。