铭利达(301268):业绩符合预期,将加速发展-2022年业绩预告点评

业绩符合预期。公司公告2022年度实现归母净利润为4-4.28亿/+170-189％;预计扣非归母净利润3.28-3.56亿/+136％-157％。单四季度实现归母净利1.8-2.08亿/同比+280％-3.39％/环比+86.5％-116％;扣非归母净利1.16-1.44亿/同比+166％-230％/环比+27％-+57％。考虑到下游高景气、公司加大资本开支,上调22-24年EPS至1.03(+0.14)、2.12(+0.47)、3.14(+0.73)元,给予23年35倍PE,上调目标价至74.2元,增持。

   受益光储、新能源车业绩高增,Q4受政策优惠实现较高非经常性损益。22年公司受益于下游需求高增,订单、产能、业绩均实现大幅增长,同期在原材料价格下降、人民币贬值的背景下,整体利润率有所提升。同时,子公司江苏铭利达科、广东铭利达属于国家高新技术企业,享受《关于加大支持科技创新税前扣除力度的公告》优惠政策,22Q4符合要求新购置的设备、器具享受全额扣除,实现较高非经常性损益。

   进入大幅资本开支阶段,业绩增长可见度高。公司自22年4月上市以来,新、老工厂同步进行扩产,IPO募资金额10亿元预计仅能满足左右22年的投资进度。22年8月、11月分别公告在安徽、江西、广东、重庆进行投资,参考公司历史投资情况,预计新增产能50-60亿。公司拥有Solaredge、Enphase、比亚迪、阳光电源等头部客户,且均为主要供应商,产能的快速释放将增强其主供地位,未来业绩保障度强。

   催化剂:光储、汽车大客户突破、原材料价格大幅下降

   风险提示:原材料价格大幅提高、宏观经济下行