金辰股份(603396):拟10亿定增加码电池设备,HJT+TOPCon设备将提速

拟10亿定增:扩充产能、加码PVD设备产业化,公司HJTTOPCon设备将提速据公司公告,公司拟发行10亿定增:其中4.8亿用于公司智能制造华东基地项目、3.4亿用于高效电池片PVD设备产业化项目、2.8亿用于补流。

   1智能制造华东基地项目:拟在苏州设立生产基地,将借助长三角产业链配套优势扩建光伏设备产能,实现高效电池和高效组件自动化设备的扩产。

   2)高效电池片PVD设备产业化项目公司将可以实现HJTPVD设备的研发及产业化,并与公司的电池自动化设备、丝网印刷技术、HJTPECVD设备配套组成HJT整线核心设备,形成协同效益,进一步降低HJT整线生产成本。

   订单突破2023年HJT设备有望获5GW订单TOPCon设备已形成小批量订单据2022年12月15日公司2022年第三季度业绩说明会(上证路演中心1)HJT设备:公司微晶工艺腔在国内头部客户进行测试,预计3个月之内会出数据。此前公司PECVD设备已获得晋能科技验证。待2023上半年主要头部客户较好数据出来后,将进入市场争取订单,预计2023年底前可拿到5GW左右订单且公司未来将具备提供HJT整线方案能力。

   2TOPCon设备:公司具备交付全部管式热制程真空设备和工艺。其中管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用,进展顺利、并已经形成小批量的国内客户TOPCON用管式PECVD设备订单。

   厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞1HJT设备:预计2023年HJT单W成本与PERC打平2025年HJT设备订单市场空间超600亿。公司首台量产微晶设备已成功交付、正在进行中试量产级别验证。我们预计2025年HJT设备订单空间有望超600亿元,20202025年CAGR为98％98％,公司PECVD设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。

   2TOPCon设备:20232025年为TOPCon扩产高峰期,年均设备市场达369亿元。公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用,进展顺利。我们预计20232025年为TOPCon扩产高峰期、合计市场规模1107亿元(年均369亿元)),公司将受益。

   3)投实验线,向N型电池组件设备一体化供应商布局:公司投资1.02亿元建设高效电池高效组件研发实验室、2023年初将逐步贯通,为高效电池组件研发测试提供完整平台。

   盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部预计公司20222024年净利润为0.9/2.1/4.1亿元,同比增51％/131％/92％对应PE为11048/25倍。看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将迎二次腾飞,维持买入评级。

   风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期