海能达(002583):迎风破浪,否极泰来-深度点评

专注精细制造,专网龙头业绩有望重回增长轨道海能达于1993年成立,是全球领先的专用通信及解决方案提供商长期专注于专网通信行业。销售网络遍布全球120多个国家与地区,旗下拥有多个全球知名子品牌赋能业务开拓与品牌能力打造。

   公司持续围绕"2+3+1"的业务战略,夯实窄带基本盘、大力推动成长型业务快速发展。2022年前三季度,随着疫情影响减弱、海外渠道拓展成效显著,公司实现营业收入37.10亿元,同比增长3。同时公司贯彻精细化管理,费用率下降,实现归母净利润3.53亿元,扭亏为盈同比增长409.68％。

   夯实专网,紧抓公专融合机遇专网具有安全性、可靠性的优势,在一些关键通信领域得到较多应用,整体市场规模稳定增长。同时宽带化演进加速,公专融合成为重要趋势。移动宽带LTE、5G技术不断成熟应用,帮助行业用户拓展数据、视频和物联网等应用,实现公专融合发展海能达持续夯实自身在专网领域领先地位,推出H系列新品具备优质性能赋能拓展市场。同时海能达打造多形态终端并进行统一管理,提供更便捷的公专融合方案赋能关键通信。并推出5G专业终端,紧抓行业机遇,打造全连接,全感知能力,为公共安全网络赋能。

   耕耘卫星通信,打造全覆盖网络卫星通信对我国的国民经济发展,对产业信息化产生促进作用,我国整体市场规模持续提升,赋能产业信息化。同时卫星通信可以与专网通信有机结合,在应急通信体系中作为重要组成部分保障全时、全域和全天候通信畅通。

   海能达卫星通信系列产品持续丰富,子品牌Norsat稳居加拿大领军科技企业之列。从卫星终端到微波元器件Norsat可以为客户进行定制化打造,公司将5G技术与卫星通信结合,打造全覆盖网络。

   核心竞争力突出,诉讼进展有利,守得云开见月明诉讼进展有利,迎来柳暗花明。公司诉讼接连获得有利进展,同时直观体现在法务费用的持续降低,2022H1法务费用继续同比下滑57％至2148万元,占营收比例降低至0.88％。叠加疫情的好转,海外需求逐步复苏,公司也持续与海外客户签订合同订单,海外业务增速有望复苏。

   公司通过持续加码研发打造核心竞争力,在专网领域国内龙头厂商地位稳固,同时围绕"精工智坊"战略建设智能生产与管理体系,保障产品质量。

   盈利预测与投资建议:公司是专网领域领先厂商,持续夯实头部地位。同时紧抓公专融合行业发展机遇,守正创新、精细制造,业绩有望重回快速轨道,预计2224年归母净利润分别为4.0/4.5/5.4亿元,参考国内可比公司23年平均27倍PE估值,考虑公司国内专网通信龙头地位,给予公司23年2530倍的PE估值,对应目标价为6.197.42元,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示行业竞争加剧的风险、地缘政治的风险、诉讼的风险、技术迭代的风险、公专融合产品推广不及预期等