格力博(301260):新股覆盖研究

本周四(1月12日)有一家创业板上市公司"格力博"询价。

   格力博(301260):公司是全球新能源园林机械行业的领先企业之一;主营产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车等。公司2019-2021年分别实现营业收入37.25亿元/42.91亿元/50.04亿元,YOY依次为19.70％/15.20％/16.61％,三年营业收入的年复合增速17.15％;实现归母净利润1.54亿元/5.65亿元/2.80亿元,YOY依次为207.22％/266.29％/-50.51％,公司于2019年转亏为盈。最新报告期,2022Q3公司实现营业收入41.74亿元,同比增长11.83％;实现归母净利润2.02亿元,同比减少9.96％。根据初步预测,2022年公司实现归母净利润为30,000万元至31,000万元,与上年相比增长7.24％至10.82％。

   投资亮点:1、公司是全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一,自有品牌greenworks产品的销量及口碑均处于市场前列,未来有望受益于园林机械行业向新能源动力转型。新能源园林机械具有清洁、轻便、低噪音、低运行成本、无尾气异味等多项优势;因此,近年随着锂电池等技术的发展以及节能环保的需求,园林机械正经历从燃油动力向新能源动力的革命性转变,尤其在除林场伐木、市政环卫等专业领域外的商用领域,燃油动力园林机械市场份额预计将持续下降。根据TraQline统计数据,在北美地区的户外动力设备领域,新能源园林机械市场份额已经自2010年的13％增长至2021年的36％。公司作为全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一,率先将锂电池作为绿色能源用于园林机械领域;其自有品牌greenworks产品在美国新能源园林机械市场占有率排名前三,割草机、吹风机等多款产品的销量在美国电商平台Amazon保持市场前列;同时,商用领域,公司自主研制的锂电商用零转向割草车曾获2018年美国PTIA专业工具创新奖。凭借良好的产品质量及口碑,公司逐步在新能源园林机械行业占据一定的市场领先地位,未来有望受益于新能源动力在园林机械行业的渗透加速。2、为降低中美贸易摩擦对生产经营的影响并满足日益扩大的下游需求,公司在越南设 立工厂,并于2019下半年实现投产。因中美贸易摩擦,公司部分产品被纳入2018年中美贸易涉税清单;为缓解中美贸易摩擦带来的不利影响并满足下游客户的产能需求,公司在越南设立生产基地,并于2019年下半年开始逐步投入生产。越南人工成本较低、且外国投资者享有税收优惠,有利于公司降低生产成本及运营成本;随着越南地区产能的逐步释放,占公司整体产能的比例逐步上升,或将有力抵消美国加征关税带来的不利影响。

   同行业上市公司对比:根据公司业务类型,选取在产品及所处行业方面具有可比性的大叶股份、创科实业、以及泉峰控股为格力博的可比上市公司。从上述可比公司来看,2021年平均收入规模为55.28亿元、可比PE-TTM(算数平均)为32.91X,销售毛利率为27.41％;相较而言,公司的营收规模处于同业的中下位区间,但销售毛利率略高于可比公司均值。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。