雪天盐业(600929):产品高端化持续推进,盐化工板块有效发力

事件:公司发布2022年年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润7.05亿元～8.05亿元,同比+76％～+100％。

   高端指标不断凸显,产品结构持续优化:公司是我国盐行业龙头之一,主要产品为包含食盐、工业盐及畜牧盐等的各类盐产品、芒硝、烧碱、双氧水、纯碱、氯化铵等。公司矿产资源优势突出,当前拥有湘衡盐化、湘澧盐化、九二盐业和湘渝盐化等四个重要生产企业采矿权。报告期公司稳健运行,在传统主业盐板块,公司在行业内率先提出高端战略,推出以"雪天"松態997为代表的高端系列产品,根据公告,报告期公司产品价格保持高位运行、产品结构进一步优化,为公司盈利能力增加带来有力支撑。此外公司持续以技术创新为支撑推动产品高端化,根据公告,当前增鲜控钠盐、聚优盐、锶盐等均已列入新品上市计划,未来随着公司产品高端指标不断凸显以及市场推广持续推进,公司盐产品平均价格有望持续提升,为业绩增加带来有力支撑。

   盐化工有效发力,产能释放带来增量:除食用盐外,公司在盐化工领域的布局持续完善,根据公告,公司子公司九二盐业20万吨/年烧碱产能及18万吨/年双氧水产能逐步释放,当前已形成盐碱联产、热电联产的循环经济发展格局,并为公司业绩提升带来有力支撑,根据公司与永和股份签订的战略合作框架协议,未来九二盐业氯碱业务将努力促成产能扩产到50万吨/年以上,公司氯碱业务有望持续发展。此外,公司通过收购湘渝盐化当前已具备纯碱70万吨/年、氯化铵70万吨/年的生产能力,并于21H1启动合成氨工段的煤气化节能技术升级改造项目,2023年将全面投产,完成后预计将拥有双90万吨/年的生产能力,同时生产成本也将得到有效降低,未来随着公司盐化工板块发展持续推进,公司有望充分受益。投资建议:我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为7.88亿元、8.65亿元、10.13亿元,维持买入-A投资评级。

   风险提示:在建项目落地不及预期;宏观环境不及预期。