金现代(300830):效能提升+内质跃迁,重塑电力IT领导者-高景气系列之能源数字化

(1)深耕电力IT的数字化转型领导者,迎来新成长。公司深耕电力电网信息化行业,主要服务国网南网等大型央企客户,已经成为业内10强企业。公司呈现小而美特征,从弱到强,2017-2021年营收CAGR为14.5％。公司前期研发和市场拓展投入明显,导致净利润净额呈现前高后低趋势,在投入产出指引下,预期未来三年有望实现跨越式新成长。(2)守正出奇,"轻骑兵"低代码平台开道。一方面公司强化大型央企客户粘性,提供出色产品服务,实现主业稳定增长,坚守基本盘;另一面公司紧抓低代码产业蓝海,预期2025年全球低代码市场规模将达到471亿美元,复合增长率将达到41％。目前公司已经成功打磨出低代码平台产品"轻骑兵",在原有客户基础上,成功开拓证券公司等典型金融客户。公司在产品力和净利水平上双提升。

   (3)抓住"双碳"机遇,重塑领导者地位。国家双碳战略促使电力能源数字化行业迅速扩容,新的产品业态如电力现货交易系统、虚拟电厂等出现,主要采购方是国网南网等大型客户。2021年国网客户收入占公司比例超50％,公司将以更强服务粘性,抓住能源数字化,重塑行业领导地位。

   盈利预测

   我们预测公司2022-2024年营收分别为6.67/8.35/10.73亿,同比增速分别为11.20％/25.20％/28.60％,归母净利润分别为0.80/1.08/1.42亿,同比增速分别为22.35％/33.67％/32.19％。

   公司下游客户信息化需求景气度在提升,叠加数字化转型和行业信创政策驱动,未来三年将迎来高速成长期,并且低代码平台占比将明显提升,预示公司由项目型向平台型产品迈进升级,有助于估值提升。可给予公司35X-45XPE,对应公司2023年中期市值37.8-48.6亿,按照中枢计算为43亿,存在39％上涨空间。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示下游客户需求扩张不及预期;政策推动存在波动性;产品技术研发不及预期。