晶华微(688130):高精度ADC成就智慧健康生活-公司深度报告

深耕医疗健康与工控仪表高精度ADC信号处理SoC解决方案,延申模拟信号链芯片。公司产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等,目前在研BMSAFE、商用计价秤芯片以及小家电产品的主控IC等,拓展通用类产品线;下游应用于医疗健康与工控等领域;已进入倍尔康、华盛昌、德国Braun以及中国台湾Microlife等终端品牌厂商供应体系,已与乐心医疗、香山衡器及优利德等多家建立紧密的合作关系。

   智慧健康医疗蓝海市场驱动医疗健康SoC芯片需求。2020年来中国智慧医疗市场已逐步从高速发展期进入应用成熟期,2022年中国智慧医疗市场规模有望达到3,766亿人民币,同比+33％,叠加医疗设备国产替代需求,公司医疗健康SoC芯片市场空间广阔。

   募投项目进一步巩固医疗健康以及工控市场布局,同时储备信号链类模拟芯片向汽车电子、物联网以及智能可穿戴设备等领域拓展。公司智慧健康医疗ASSP芯片以及工控仪表芯片项目通过芯片升级巩固已有市场,高精度PGA/ADC等模拟信号链芯片项目孕育新的业务增长点,同时下游需求反哺业务发展。

   盈利预测:我们预计公司2022-2024年营业收入1.3/1.8/2.4亿元,归母净利润0.4/0.7/0.8亿元,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:(1)上游原材料及零部件供应短缺风险;(2)下游需求不及预期风险;(3)产品研发及产业化应用不及预期风险;(4)各项营收增速不及预期风险。