易点天下(301171):精准程序化广告构筑核心优势,紧握出海红利扬帆起航-深度点评

公司为客户提供优质出海互联网营销服务。公司聚焦效果广告服务,使用CPA模式降低转化风险,有效提升营销投入到商业产出的确定性;同时CPA计费方法多元化,满足不同客户需求。整体上公司营收和利润处于增长赛道,2022年因改变与大客户合作模式表观收入下降,但利润率水平有所提升。公司管理层深耕行业多年、经验丰富,同时通过高管持股进行利益绑定、激励充分。

   行业前景:程序化广告需求正盛,紧握互联网出海红利全球互联网广告规模持续高速增长,个性化精准营销需求日益强烈。程序化广告以实时竞价体系为核心、以大数据技术为实现手段,满足广告主自主选择用户流量的多元化、定制化需求,可为广告主提供更加精准有效的广告服务,提高广告投放效率,因此需求急剧增长。从区域上看,新兴市场发展强劲:印度禁用海外多款APP,本土应用买量需求激增,预计伴随新一轮融资周期2023年印度市场有望迎来第二轮爆量。随着国内互联网渗透率趋缓,以字节、拼多多等代表的国内互联网集团出海已是大势所趋;公司作为程序化广告商,一方面享受TikTok流量红利,另一方面可为互联网公司出海提供区域化、个性化精准广告服务,分享需求增长的行业红利。

   公司看点:智能化系统高效投放,客户资源边界持续扩张智能化业务系统助力公司拓展客户资源边界,募集资金夯实公司实力。一方面公司与头部媒体资源Google、Meta、字节跳动等合作关系良好,另一方面通过自主研发的智能化业务系统达成高KPI完成率、与Shein/阿里合作成功案例助力公司拓展客户边际。公司的智能化业务系统增加了目标用户画像的精准度,为广告主营销策略的有效实施提供保障,降低收入确认风险;

   2019年起连续三年,KPI达成率皆高于90％,均值皆接近100％。此次IPO募资用于程序化广告平台升级、研发中心建设项目和补充流动资金,有望进一步提升公司综合竞争力。

   盈利预测公司一方面有望享受互联网广告、程序化广告需求快速上升,新兴市场进入新一轮扩张周期,国内互联网集团出海的行业红利,另一方面依靠自研智能化业务系统提升效果广告投放效率、积极扩展客户资源边界。我们预计公司22-23年实现归属于母公司净利润分别为3.06亿/3.88亿,对应PE分别为31/24倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示1、供应商高度聚集,头部客户流失风险;

   2、数据资源获取及储存安全风险;

   3、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。