钒钛股份(000629):钒电池发展提速,2023年供货融科钒原料金额将翻倍-公告点评

事件:公司于2022年12月13日公告,全资子公司成都钒钛贸易与大连融科于近日签订《2023年钒电池储能原料合作年度框架协议》。协议约定双方采取多钒酸铵原料购销合作模式,2023年度预计供货折五氧化二钒8000吨(不含双方合资的四川钒融储能科技有限公司及其他专项重大储能项目所需原料);根据钒产品市价变化协商确定每月具体价格,按铁合金在线网站大厂98片钒价格12.3万元/吨计算,预计交易总金额约10亿元。

   点评:2023年钒电池领域产品供货金额较2022年翻倍。本次合作钒钛股份拟2023年供货钒产品折五氧化二钒8000吨,交易金额约10亿元,约较2022年交易规模翻倍(公司2022年7月21日公告,2022年,公司继续与大连融科就钒电池用钒储能介质委托加工和钒储能介质购销签订了商业合同,若合同全部顺利执行,按照钒产品市价计算,交易金额约5亿元)。

   与大连融科合作更进一步。大连融科是钒电池行业头部企业,其承建的首个国家级全钒液流电池示范项目的一期100MW/400MWh已完成并网。除以上合作以外,公司与大连融科的合作还包括:1)2022年10月12日,公司与大连融科合建四川钒融储能,拟分期建设年产6.2万立方米电解液项目;2)2022年10月26日,公司与大连融科、国电投西南院签署战略合作协议,将致力于全钒液流电池储能产业发展规划编制、项目合作共建、商业模式创新和创新联盟组建。

   2023年全钒液流电池项目将落地2.4GWh以上。1)11月,大连融科成为中核汇能250MW/1000MWh全钒液流电池项目中标第一候选人,预计2023年12月底前并网;2)9月,新疆察布查尔锡伯自治县25万千瓦/100万千瓦时全钒液流电池储能+100万千瓦光伏发电项目开工,计划2023年12月底前并网;3)10月,新疆吉木萨尔县100万千瓦光伏+25万千瓦/100万千瓦时全钒液流储能项目开工;4)国家电投襄阳100MW/500MWh全钒液流电池项目于2023年6月底前交付320MWh。5)湖南吉首市100MW/400MWh全钒液流储能电站项目一期20MW/80MWh于2023年6月底前并网。

   盈利预测、估值与评级:维持前期对公司盈利预测,预计2022/2023/2024年归母净利润为16.7/19.9/24.5亿元,同比增长25％/19％/23％,对应当前股价的PE分别为26/22/18倍。我们认为受益于全钒液流电池的发展,公司钒制品的价值有望重估,维持"增持"评级。

   风险提示:钒、钛等产品价格大幅回落风险;电解液合作项目进度不及预期风险。