矩子科技(300802):中高端AOI检测设备龙头,实控人全额认购定增彰显信心-点评报告

向实控人定增5亿元,增强资金实力;彰显对公司长期发展信心

   10月26日公司发布公告,拟向实控人杨勇定向增发不少于5亿元用于补充公司流动资金。本次发行价格14.8元/股,锁定期自发行结束之日起36个月。本次发行后实控人持股比例将由31.18％上升至39.1％,彰显其对公司长期发展向好信心。本次增发有助于巩固行业地位,满足业务增长需求;支持公司长期发展战略及持续产品研发;稳固公司股权结构,提升公司控制权稳定性。

   公司主营机器视觉设备、控制线缆组件,2021年营收占比分别约47％、36％公司主营机器视觉设备、控制线缆组件和控制单元及设备,2021年营收占比分别约46％、36％、15％,毛利率分别约47％、21％、22％。2016-2021年,公司营收和归母净利润复合增速分别为20％、18％;综合毛利率和净利率分别维持在33％、16％以上,研发费用率保持在5.9％以上。

   国内中高端AOI检测设备龙头,国产替代进程加速

   国内中高端AOI检测设备龙头,3D技术在国内市场处于领先地位,已达到或超越海外龙头水平,国产替代进展正加速。目前公司已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO、比亚迪、京东方等知名企业或其代工厂商的重要供应商

   我国机器视觉市场规模达181亿元,2021-2025年复合增速约23％

   根据公告,2018-2021年我国机器视觉市场规模由102亿元增长至181亿元,CAGR约21％。随着新基建投资增加、制造业自动化推进等因素,我国机器视觉市场规模将持续增长,预计2025年我国机器视觉市场规模约415亿元,2021-2025年CAGR约23％

   品类扩展、产品迭代、应用领域拓展,助力公司业绩高速增长

   (1)品类扩展:公司陆续推出四款产品3D-SPI、3D-AOI、MiniLED-AOI及FPC-AOI等覆盖2D+3D的检测设备。同时,公司推出镭雕机、点雕机等生产设备,产品矩阵持续扩展。具体来说:①3D-AOI:近两年所推拳头产品,已获行业标杆客户认可,在汽车电子、消费电子等领域收入增速较快;②MiniLED-AOI:可实现MiniLED背光工艺流程中多个工序环节的外观缺陷检测。2022H1已批量供货,未来随着MiniLED在更多厂商放量,公司将优先受益;③半导体AOI:应用于晶圆外观及封装环节检测,2022年以来公司积极开拓晶圆及封装厂客户,已通过评估并实现交付,2023年有望实现小批量采购。(2)产品迭代:公司持续进行产品更新迭代,2022H1紧贴市场需求,开发更大屏幕MiniLED背光检测设备,在大屏幕检测领域实现高速、高效、高精度检测,实现产品性能领先。(3)应用场景拓展:公司积极布局半导体、医药、新能源与纺织等行业,在研产品众多。

   盈利预测与估值

   预计2022-2024年公司实现归母净利润1.2、1.7、2.5亿元,同比增长16％、50％、43％,CAGR=46％。对应P/E47/31/22X。维持公司"买入"评级。

   风险提示:1)新产品开发进程不及预期;2)下游客户拓展进程低于预期。