星云股份(300648):国内锂电检测设备龙头,储能及充电桩业务注入新动能-深度报告

锂电检测设备龙头,拓展储能及充电桩业务公司主要业务包含设备及产品销售、检测服务等多种业务形式生产销售锂电池组检测设备、锂电池组智能制造解决方案、储能变流器及充电桩。2019-2021年,公司营收分别为3.66亿元、5.75亿元、8.11亿元,同比分别增长20.75％、57.24％、归母净利润分别为354.84万元、5699.64万元、7604.56万元,同比分别增长-82.70％、1506.25％、2022Q1-Q3,公司营业收入8.88亿元,同比增长55.15％;归母净利润-1386.52万元,同比止盈转亏。

   锂电后段设备产品线丰富,测试服务有望贡献显著增量公司锂电后段设备产品丰富齐全,可提供锂电池从研发到应用的全方位测试产品解决方案。通过设立子公司星云检测向下游锂电池企业开展检测服务,从传统的单一设备销售向销售及服务相结合的业务模式转型,有助于增强客户粘性。化成分容在后段设备中价值量占比高达公司的化成分容设备在上半年实现批量供货,标志着公司规模化产品战略顺利落地。公司产品定位于中高端市场,绑定大客户建立长期合作关系,2021年公司与宁德时代及其控股子公司签订日常经营合同金额累计达5.12亿元,占当年营业收入的63.12％。

   抢抓储能发展机遇,光储充检打造第二成长曲线在储能领域,公司推出储能变流器产品及智能电站控制系统。新能源车渗透率持续提升,催生充电配套基础设施建设需求,目前我国车桩配比仍存在较大缺口。

   在充电桩领域,公司推出星云系列直流充电桩、星云共享家用充电桩等产品并已逐渐推广销售。公司于2019年与宁德时代合资成立时代星云,公司对时代星云持股比例为10％。时代星云推出光储充检超充站,最高支持1000V电压,构建充电服务新生态。公司为超充站提供储能变流器、DC/DC直流变换器、快充桩、电池检测模块等产品。目前超充站已在上海、宁德、福州等多个城市落地建设。

   盈利预测与估值首次覆盖,给予"增持"评级。

   公司是国内领先的锂电后段设备供应商,储能及充电桩等新业务有望贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.37亿元、1.80亿元、3.03亿元,同比增速分别为-50.96％、381.77％、68.54％。2022-2024年EPS分别为0.25、1.22、2.05元/股,对应PE分别为162、34、20倍。我们选取业务较为相似的上能电气、盛弘股份、特锐德作为同行业可比公司,2023年可比公司平均估值为39倍,给予公司2023年行业平均估值39倍对应目标市值70亿元对应目前股价尚有15％涨幅给予"增持"评级。

   风险提示下游需求不及预期;客户集中度较高的风险;原材料价格上涨的风险。