电力设备行业：公司推进扩能项目，锂离子电池收入高速增长

投资要点:

   近年来公司营收规模快速增长。2021年,公司实现营收30.71亿元,同比增长57.35％,2019-2021年年均复合增速为;归母净利润2.53亿元,同比增长56.19％,2019-2021年年均复合增速为55.39％。2019-2021年,公司实现营收和归母净利润快速增长,营收规模、业绩等核心指标创出新高。2022年前三季度,公司实现营收24.51亿元,同比增长10.16％;归母净利润1.41亿元,同比下降,归母净利润大幅下降主要因为子公司锂离子电池业务制造成本处于中高成本周期,原材料价格上涨压缩了公司锂离子电池业务的利润。

   公司重视技术的研发与积累,为国家高新技术企业。2021年,公司研发投入总额为1.60亿元,同比增长,公司研发投入大幅增加;研发投入总额占营收的比例为,同比增加0.77个百分点,公司重视技术的研发与积累。研发成果方面,截至2022年6月末,公司及控股子公司合计拥有"一种智能家居用锂离子电池的制备方法"、"碱锰电池正电极体、碱锰电池及其制造方法"等128项专利技术,获得了质量管理体系认证、环境管理体系认证、职业健康体系认证、进出口业务认证等生产经营资质,公司为国家高新技术企业、国家专精特新小巨人企业。

   公司积极推进扩能项目,锂离子电池收入实现高速增长。2021年公司实现锂离子电池收入17.32亿元,同比增长133.79％,2019-2021年年均复合增速为,公司锂离子电池收入实现高速增长,锂离子电池业务成为公司第一大营收来源。为满足旺盛的需求,近年来公司积极推进扩能项目,2021年公司实施绵阳锂离子电池扩能项目,新增3条18650锂离子电池生产线及1条21700锂离子电池生产线,其中18650锂离子电池生产线于2021年四季度投产并达产,21700生产线于2021年末进入产量爬坡阶段。同时,公司预计2022年12月底将新增1条18650产线、1条21700产线,未来产能释放有望支撑公司收入提升。

   公司在全球碱性锌锰电池市场中占据相对领先的竞争地位。智能家居等应用有望助力全球碱性锌锰电池需求提升。根据FortuneBusinessInsights的报告,2019年全球碱性锌锰电池市场规模约为74.8亿美元,到2027年市场规模将达到107.1亿美元,2019-2027年年均复合增速约为,未来全球碱性锌锰电池行业有望实现增长。2021年,公司实现碱性锌锰电池收入12.48亿元,同比增长12.90％,2019-2021年年均复合增速为22.53％,全球碱性锌锰电池需求较为旺盛助力公司碱性锌锰电池收入实现快速增长。

   风险提示:新冠疫情导致的影响;原材料供应及价格波动风险;汇率波动风险;关税风险等。