华生科技(605180):布局新能源电容薄膜,打造第二成长曲线-事件点评

事件:公司公告拟在浙江省海宁市投资建设年产5700吨新能源超薄特种电容薄膜建设项目,总投资金额约4.7亿元。公司由传统气密材料领域切入新能源材料,积极拓展新品类,推动长期业绩增长。

   点评:

   技术工艺、人才配置、市场拓展齐发力,充分利用现有资源优势。公司新项目建设期为3年,主要生产3微米及以下超薄特种电容薄膜产品。公司将充分发挥现有在技术工艺、人才配置和市场拓展方面的资源优势,推动项目顺利开展,技术工艺方面,公司计划购置2条国际领先的进口超薄特种电容薄膜生产线,同时技术人员将参与指定产品标准、成品性能检测、生产工艺管控等关键步骤,以确保技术工艺稳定有效;人才配置方面,公司计划组建薄膜电容行业具备运营管理、专业管理能力的团队,持续引进运营管理和信息系统技术人才,以满足日常生产、技术研发、经营管理和设备操作的需求;市场拓展方面,公司销售团队计划通过线上线下宣传等方式,持续拓展国内外新兴市场、提高产品销量、提升产品在电容薄膜市场上的占有率。

   新能源产业需求景气度高,超薄薄膜存在供给缺口。新能源产业风能、光伏、新能源车用薄膜主要集中在2-4微米,而普通的薄膜为6-8微米。近年来一方面在新能源汽车渗透率持续提高,以及光伏和风电装机量持续提升的背景下,超薄型电容薄膜需求量快速增长;另一方面全球范围内新能源用超薄薄膜生产商设备供应不足,中国厂商设备主要从德国采购,设备交期时间较长、新建产线投产周期较长,因此国内超薄薄膜市场存在供给缺口,且主要由国外公司供给。

   公司新项目科技含量高、技术优势强,有望进一步提升盈利能力。公司新项目主要生产3微米及以下超薄特种电容薄膜产品,科技含量较高,能够替代现有进口产品,市场前景广阔。此外公司项目引进设备行业领先,自动化程度较高,且符合国家产业发展政策和规划。长远来看,新项目的建设在丰富公司产品线,优化产业结构的同时,助力公司享受新能源材料行业发展红利,进一步提升盈利能力,打造新的业绩增长点。

   盈利预测与投资建议:主业方面,公司深耕塑胶复合材料生产及研发领域多年,产品研发及创新能力突出;此外公司凭借丰富的产品品类,能够根据客户需求提供定制化服务,持续强化产品认可度。薄膜业务方面,公司产品技术壁垒较高,下游需求高景气度持续,新赛道成长可期。我们预计公司2022-2024年归母净利为0.81/0.98/1.19亿元,目前股价对应23年21倍PE,公司行业优势地位明显,明年终端需求有望改善,维持"买入"评级。

   风险因素:新冠疫情扩散风险、产能拓展不及预期、原材料价格波动风险、俄乌冲突风险等。