三钢闽光(002110):加快环保改造,有望受益于锂电池高景气-三季点评

维持"增持"评级。22年前三季度公司实现营收399亿元,同比降18％;归母净利润0.75亿元,同比降97.77％,业绩低于预期。考虑到公司收入成本两端承压,下调公司2022-24年EPS预测为0.03/0.17/0.36元(原0.56/0.61/0.63元),对应归母净利润分别为0.75/4.28/8.82亿元。考虑板块估值调整,参考同类公司给予公司22年0.6倍PB进行估值,下调目标价为5.74元(原7.28元),维持"增持"评级。短期业绩承压,后期有望逐步恢复。22年需求整体疲弱,钢价呈震荡下降趋势;原料价格大幅上涨后虽有所回落,但整体原料价格降幅低于成材价格降幅,不断挤压公司利润空间,22年1-3季度末,公司毛利率分别为10.01％、7.43％、4.72％,公司毛利率持续下降,业绩短期承压。但我们认为在稳增长背景下,钢材需求韧性仍在,公司钢铁板块盈利有望逐步恢复。

   加大环保投入,提升可持续发展能力。22年公司显著加大环保投入,加快环保改造项目实施。22年仅上半年,公司便已投入环保资金约5.49亿元,达21年全年投入的96％。后期随着公司各项升级改造项目逐步投用,其治污控污能力将显著提升,有利于公司长期可持续发展。

   参与厦钨新能定增,将受益于锂离子电池高景气度。公司以4亿元参与认购厦钨新能5,597,537股定增股份,现持有厦钨新能1.86％股份。厦钨新能此次定增共募资35亿元,主要用于其锂离子电池材料扩产项目。未来公司有望受益于锂离子电池的高景气发展。

   风险提示:原料价格大幅上涨;钢材需求大幅下降