润邦股份(002483):三季报符合预期,海风桩基迎来切入欧洲市场的契机-三季点评

事件:公司发布2022年三季报。

   1)收入端:2022年前三季度,公司实现营收29.19亿,同比+1.15％。

   2)利润端:归母净利润1.69亿,同比-36.30％;扣非归母净利润1.62亿,同比-31.31％。

   3)成本端:公司实现毛利率21.00％,同比-3.23pct;归母净利率5.79％,同比-3.39pct。其中:销售/管理/研发/财务费用率分别为2.04％/6.62％/4.49％/1.13％,同比-0.34pct/+0.93pct/+0.29pct/+0.02pct。

   2022Q3:公司实现营收12.39亿元,同比+24.30％,相较于Q2环比+58.44％;归母净利润0.46亿,同比-23.53％,环比-37.11％。扣非归母净利润0.47亿,同比-9.36％,环比-34.16％。公司盈利能力进一步加强,单Q3实现毛利率19.59％,同比-3.23pct;归母净利率3.71％,同比-2.31pct。

   点评:1)海风桩基迎来打开欧洲市场的契机:国内原材料价格持续下探,中厚板、铸造生铁的价格相较年初降幅分别为-18.89％、-12.64％;相比之下,欧洲钢价则居高不下。在此背景下,公司海风桩基产品有望迎来出海契机,目前润邦股份已在东南亚、南美、印度、南非、德国等国家和地区建立了销售和售后服务网点,境外销售渠道较为完善,有望迎来欧洲市场的订单放量。

   2)广州工控完成入主,全面赋能支持公司发展:公司原控股股东南通威望完成公司控股权转让,广州工控入主公司,将为公司提供包括资本运作、市场、资金和资源等在内的全方位赋能支持,大力支持公司拓展粤港澳大湾区的海上风电装备、物料搬运装备以及环保业务的相关市场,进一步扩大公司的产销规模,提升公司整体盈利能力。

   3)高端装备业务继续发力,公司业绩有望回升:公司在高端装备业务方面继续保持快速发展,业务规模和盈利能力持续提升;上半年润邦重机又获得阿联酋客户追加的近66亿元人民币的散料设备合同订单,并陆续中标海洋起重机、散料设备等多个物料搬运装备订单;润邦海洋陆续中标海上风电基础桩、导管架、多功能甲板运输船、海洋工程起重船等多个海上风电装备订单;润邦工业中标6台自动化轮胎式集装箱起重机项目;公司在手订单充足,有望对公司业绩回升起到强力支撑作用。

   4)盈利预测:考虑到疫情对交货的影响,我们对盈利预测进行调整。预计2022-2024年归母净利润分别为2.05、3.29、4.14亿元(前值:3.77、4.95、6.16亿元),对应PE分别为26.86/16.78/13.30X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济环境恶化的风险、市场竞争风险、合同履约风险、业绩承诺不能达标的风险、业务整合风险等