孚能科技(688567):业绩承压,发力储能寻求新增长-2022年三季报点评

事件公司发布2022年三季报,2022Q1Q3实现营业收入86.30亿元,同比增长339.22％339.22％;实现归母净利润2.78亿元实现扣非归母净利润3.83亿元。其中2022Q3实现营业收入34.07亿元,环比下降7.74％7.74％;归母净利润1.19亿元,扣非归母净利润1.09亿元。2022Q3毛利率6.71％6.71％,环比下降9.67pcts费用率11.41％11.41％,环比下降0.42pcts归母净利率3.49％3.49％,环比下降5.79pcts。

   评论:上半年订单同比增加营业收入大幅提升。公司2022年Q3实现营收34.07亿元,同比增长213.33％;2022年Q1Q3实现营收86.30亿元同比增长339.22％。公司订单较上年同期大幅增加随公司新建产能逐步爬坡完成产销量较上年同期实现大幅增长且售价提升公司营收同比实现大幅增长。

   布局储能开辟第二增长曲线。公司积极把握行业发展趋势于2021年布局储能赛道。2021年公司成立储能事业部依托强大技术储备及渠道积累在家用储能、工商业储能等方向展开布局。公司于今年9月与安宁市人民政府、云南滇中新区管理委员会签订24GWh磷酸铁锂储能电池项目《投资协议》。储能业务有望为公司创造新的利润增长点。

   产能持续扩张规模效应逐渐显现。公司加强对未来产能的布局于2022年8月初与赣州经济技术开发区管理委员会签订《投资合作意向协议书》。规划年产30GWh新能源电池项目。随产能释放公司将有望受益于规模效应及管理水平的提升带来成本及费用率的下降。

   投资建议:我们预计公司20222024归母净利润分别为05614222949亿元,当前市值对应PE分别为475199倍。参考可比公司估值,给予2023年30xPE对应目标价3984元,维持"强推"评级。

   风险因素:产能扩张不及预期大客户订单不及预期储能新业务拓展不及预期等