新锐股份(688257):营收稳健增长,盈利能力有所下滑-2022年三季报点评

事件:公司公布2022年三季报,前三季度实现营收8.8亿元,同比增长31.8％;归母净利润1.1亿元,同比增长8.3％。Q3单季度来看,实现营收3.0亿元,同比增长31.9％,环比略降0.4％;归母净利润为0.35亿元,同比略降0.2％,环比下降8.5％。

   下游需求较旺盛,公司营收保持较高增速;原材料价格保持高位,毛利率下滑。公司主要产品为牙轮钻头,主要面向海外市场,需求较为旺盛,随着产能不断释放,营收持续增长。2022年前三季度,公司综合毛利率为29.9％,同比下降8.0个百分点;Q3单季度为27.8％,同比下降9.7个百分点,环比下降2.7个百分点。毛利率下降主要系原材料价格保持高位。

   规模效益显现,期间费用率同比下降;由于毛利率下滑,净利率承压。2022年前三季度,公司期间费用率为15.2％,同比下降1.8个百分点;Q3单季度为13.5％,同比下降2.7个百分点,环比下降2.8个百分点。2022年前三季度,公司净利率为14.0％,同比下降2.8个百分点;Q3单季度为13.5％,同比下降3.7个百分点,环比下降0.7个百分点。

   延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;收购贵州惠沣众一机械制造有限公司控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;拟收购江仪股份40％股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类。在数控刀具方面,持续扩充产品种类及产能,抓住工业刀具国产替代契机。在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国设立子公司加拿大新锐和美国DHI,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

   盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.5、2.0、2.8亿元,未来三年归母净利润复合增长率为26.9％,给予公司2023年20倍PE,目标价43.80元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游行业周期性波动风险;国际贸易摩擦及汇率波动风险;原材料价格波动风险;新冠疫情反复风险。