福立旺(688678):产能投放影响毛利率,新产品节奏依然稳健-事件点评

事件:公司发布2022年三季报,2022年1-9月,公司实现销售收入6.67亿元,同比+42.34％;实现归母净利润1.08亿元,同比+16.62％;归母扣非净利润0.98亿元,同比+8.39％。若剔除股份支付费用影响,2022年1-9月,公司实现归母净利润1.13亿元,22Q3单季度公司归母净利润0.44亿元。

   强芯Q3恢复正常生产,收入环比提升显著。22Q3单季度,公司实现收入2.71亿元,同比+42.34％,环比+47.59％。公司收入环比显著增长,主要原因系22Q2子公司强芯科技厂房搬迁受到疫情影响,收入端环比显著下滑。

   22Q3厂房搬迁完成,公司收入环比显著回升。

   受固定资产折旧增加影响,公司毛利率有所下滑。2022Q3单季度,公司毛利率为30.27％,同比-7.15pcts,环比-0.95pct;净利率为15.61％,同比-5.28pcts,环比-0.07pcts。公司毛利率下滑,主因系公司为明年新产品放量提前储备产能,Q3期末固定资产显著增加,导致折旧增加所致。截至22Q3末,公司账面固定资产7.88亿元,同比+64.31％。

   苹果新品迭代可期,公司深度受益。展望23年,苹果将发布iPhone15系列手机,有望在充电接口、充电线等方面取得升级,公司与苹果深度合作多年,有望充分受益iPhone15系列升级趋势,获得更多新产品料号订单。同时公司凭借深厚的精密加工技术积累,有望凭借产品成本优势获得更多份额,为公司带来重要收入贡献。

   光伏金刚线母线和光伏丝网业务进展顺利,有望贡献重要业绩弹性。

   公司子公司强芯科技拟在南通投资5亿元人民币建设年产6000万公里金刚线母线及年产100张太阳能电池光伏丝网业务。光伏下游需求高景气,公司母线产能持续投放;前瞻布局光伏丝网市场,国产替代空间广阔,有望贡献重要业绩弹性。

   投资建议:预计公司2022/2023/2024年实现归母净利润1.56/2.51/3.67亿元,EPS为0.9/1.4/2.1元/股,对应2022年10月28日收盘价PE为24.9/15.5/10.6倍。维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;单一大客户风险;产品技术迭代风险;

   行业竞争加剧。