纳微科技(688690):疫情恢复期带来短期业绩波动,纯化填料国产替代前景可期

事件描述

   公司发布2022年三季度报告。2022Q3单季度,公司实现营业收入1.76亿元,同比增长51.3％;归母净利润0.47亿元,同比下降6.6％;扣非归母净利润0.43亿元,同比下降12.9％。

   事件评论

   营收端实现快速增长,利润端受股权激励费用影响。2022年前三季度,公司实现营业收入4.70亿元,同比增长66.6％;归母净利润2.12亿元,同比增长83.9％;扣非归母净利润1.45亿元,同比增长32.7％。2022Q3单季度,公司实现营业收入1.76亿元,同比增长51.3％;归母净利润0.47亿元,同比下降6.6％;扣非归母净利润0.43亿元,同比下降12.9％。利润增速低于营收增速的主要原因是股份支付费用的影响,公司前三季度摊销股份支付费用0.29亿元,对本期归母净利润和扣非归母净利润的影响金额为0.27亿元。剔除股份支付费用影响,公司前三季度扣非归母净利润增速略低于营收增速,主要原因是研发费用增加。

   研发投入持续提升,技术优势不断稳固。公司重视研发团队建设,2022年前三季度,公司研发投入达到0.74亿元,同比增长107.8％,研发投入占营收比例达到15.6％,较去年同期增加3.1pct;Q3单季度,公司研发投入高达0.34亿元,同比增长120.4％,研发投入占营收比例达到19.5％,较去年同期增加6.1pct。高研发投入带来新产品的持续推出,2022年初以来,公司陆续推出ProteinA亲和层析介质UniMab?EXE、离子交换层析介质NanoGel?-50QHC、专用于mRNA分离的亲和层析介质NanoGeldT20等新产品,不断巩固自身技术优势。

   色谱填料加速国产替代,磁性微球拓宽应用领域。随着肿瘤免疫疗法的兴起,各类免疫检查点抑制剂研发管线不断丰富,商业化潜力逐步兑现,中国生物创新药迎来高速发展期;此外,生物类似物带来药物可及性的进一步提升,市场规模不断扩大,对成本控制的需求也逐步显现。公司色谱填料价格优势显著,且在载量、耐受压力、pH稳定性等方面与进口产品相比已无显著差异,国产替代潜力巨大。此外,公司于年初收购英菲尼,与其协作开发两款新型核酸提取磁珠,不断增强自身在磁性微球材料方面的研发能力,持续拓宽纳米微球应用场景。

   看好公司在微球领域的研发能力及纯化填料的国产化替代潜力,预计公司2022-2024年营业收入为7.10亿元、9.91亿元和14.00亿元,同比增长59.1％、39.5％、41.3％,归母净利润为3.00亿元、4.20亿元、6.04亿元,同比增长59.7％、39.9％、43.7％,当前股价对应PE分别为79、56、39倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、如果生物药研发进展不及预期,则会影响公司业绩;

   2、如果公司核心技术人员流失,则会影响公司研发能力。