海通证券(600837):投行正增长,未来仍可期-2022年三季度业绩点评

维持"增持"评级,下调目标价至11.03元股。2022Q1Q3,公司营业收入归母净利润189.3860.75亿元,同比45.6448.63加权平均ROE(非年化)同比3.74pct至3.70业绩符合预期。考虑到当前市场波动情况,下调公司盈利预期为2224年EPS为0.580.801.03元(调整前为2224年EPS为0.87/08/29元));同时,下调目标价至11.03元股,维持"增持"评级。

   市场波动导致投资业务同比91.51％91.51％,是整体业绩大跌的主要原因投行业务成唯一正增长业务板块。1)受市场调整影响,投资业务同比91.51％至9.87亿元,占调整后营收(营业收入其他业务成本)下滑的84.87％4.87％,是整体业绩下滑的核心原因。其中,投资收益率下降4.02pct至0是投资业务收入大降的最主要因素,金融资产规模相较2022H则提升1至2596.93亿元;2)投行业务同比8.76％至37.57亿元,是唯一正增长业务板块,调整后营收增量贡献2。

   金融服务实体经济功能不断强化背景下,公司有望凭借持续增强的投行专业化能力驱动自身整体业绩改善。在"坚持金融服务实体经济宗旨下,全面注册制有望加速推进落实;预计公司将进一步践行"投、融、保、研"一体化展业方向,增强投行业务专业化能力,从而更好把握行业发展趋势,满足中小企业融资需求,实现自身超预期发展。

   催化剂全面注册制相关政策加速落地。

   风险提示:行业政策落地低于预期;权益市场大幅波动。