矩子科技(300802):22Q3业绩超预期,3D视觉产品迎来放量期

事件:公司发布2022年三季报,22年Q1-3实现营业收入5.02亿元,yoy22.97％;归母净利润0.84亿元,同比-2.66％;单季度来看,Q3实现营收2.14亿元,yoy46.30％,环比46.29％; 归母净利润0.48亿元,yoy66.22％,环比260.70％。

   公司点评:22Q3营收迎来拐点,3D机器视觉设备进入放量期。22Q3单季度收入2.14亿元,yoy46.30％,环比46.29％,Q3收入同环比大幅改善主要系:1)上半年受到外部环境影响,上游原材料供应、物流运输、市场开拓等受阻,订单交付有所延缓,22H1共销售626台机器视觉设备,同比略有增长,三季度开始生产运营恢复正常,下游需求复苏,订单处于饱满状态;2)公司在20年推出3DAOI、3DSPI系列产品,3D产品在效率、精度等方面均优于2D产品,且价格是2D设备的2-3倍,随着下游高端客户对品控要求提升,3D视觉产品今年迎来放量期。

   剔除股份费用影响Q3归母净利润yoy+88.93％,盈利能力大幅改善。22Q3归母净利润0.48亿元,yoy66.22％,环比260.70％。从毛利率来看:22Q3毛利率34.82％,同比+2.49pct,环比+8.93pct,我们认为毛利率改善主要系高毛利的3D设备占比提升从而带来产品结构优化。从净利率来看,22Q3净利率22.52％,同比+2.90pct,环比+13.44pct,若剔除股份支付费用因素影响,22Q3归母净利润0.55亿元,同比+88.93％,净利率25.62％。从期间费用来看,22Q1-3期间费用率15.40％,yoy+1.26pct,其中销售费用率2.99％,yoy-0.24pct;研发费用率10.31％,yoy+3.85pct,主要系公司加大对新产品投入;管理费用率4.97％,同比+0.05pct,财务费用率-2.88％,同比-2.40pct,主要由外汇收益贡献。

   公司发布定增计划,实控人全额现金认购。公司本次向特定对象发行股票的对象为控股股东、实际控制人杨勇,发行价格为14.80元/股,发行数量不超过3378万股,募集资金不超过5亿元,这次定增主要目的为:1)公司近年来营收规模快速增长的同时人员规模、采购费用等也随之提高,募集资金可用于补充流动资金;2)公司目前已储备半导体、医药、纺织等多个新领域的机器视觉产品,研发投入得到保障;3)本次发行完成后,实控人杨勇先生持股比例将从31.18％增加至39.10％,稳固公司股权结构。

   调整22-23年盈利预测,新增24年盈利预期,维持"买入"评级。由于外部环境因素对下游需求产生影响,我们下调22-23年归母净利润预测为1.15、1.62亿元(原预测值1.90、2.98亿元),新增24年盈利预测2.21亿元。公司目前股价(2022/10/28)对应22-24年PE分别为49、35、25X。考虑到公司产品出货交付节奏已恢复正常,且公司重点布局的MiniLED、半导体两大新业务板块将贡献新增长点,因此维持买入评级。

   风险提示:宏观经济变化导致市场需求下滑;市场竞争加剧导致毛利率下滑。