红豆股份(600400):短期利润承压,静待转型效果显现

事件:公司发布三季度报,22年前三季度实现营收16.67亿元,同比+2.96％;归母净利润为0.46亿元,同比-39.63％。单三季度看,公司实现营收5.42亿元,同比-7.67％;归母净利润为-0.05亿元,同比转亏。

   营收环比改善,转型期利润短期承压2022年三季度,受多地疫情影响,公司实现营收5.42亿元,环比增12.34％,同比下滑7.67％,其中Hodo男装实现营收2.93亿元,同比降8.52％,贴牌加工服装实现营收1.85亿元,同比增12.58％。22Q3受低毛利业务占比提升拖累,公司毛利率为30.61％,环比下滑4.74pct,同比下滑2.77pct。受主业向高端化转型影响,公司销售费用率为25.16％,同比增加4.87pct。疫情散发叠加转型投入,三季度公司实现归母净利润为-0.05亿元,首次出现亏损。

   新开门店环比回暖,线上销售占比增加三季度,公司新开店数环比增加,其中直营门店新开7家,加盟门店新开19家,接近上半年开店总和。受疫情带来的关店影响,公司9月末共有门店911家,环比减少19家,但店效环比有所改善。此外,22Q3公司线上销售占比达23.86％,同比增加4.55pct,疫情影响下,公司对于线上渠道更加依赖。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为23.30/32.37/41.48亿元,对应增速分别为-0.55％/38.93％/28.14％,归母净利润分别为0.64/1.29/1.79亿元,对应增速分别为-17.01％/101.65％/38.76％,EPS分别为0.03/0.06/0.08元。鉴于公司服装主业向高端化转型成果有望显现,且新能源发展空间较大,建议关注。

   风险提示:疫情反复风险,战略转型不及预期,新能源业务推进不及预期。