艾隆科技(688329):受益于医疗新基建,公司业绩持续高增长-三季点评

事件:

   公司发布2022年三季度报告,2022年前三季度公司实现营业收入3.02亿元,同比+45.64％;归母净利润0.61亿元,同比+53.33％;扣非归母净利润0.55亿元,同比+50.02％。

   分析点评

   单季度收入高增长,费用端控制显著单季度来看,公司2022Q3收入为1.36亿元,同比+76.86％;归母净利润为0.31亿元,同比+45.39％;扣非归母净利润为0.29亿元,同比+40.60％。

   前三季度公司整体毛利率为54.74％,同比-5.33个百分点,预计与成本提升有关。期间费用率33.68％,同比-9.87个百分点;其中销售费用率14.04％,同比-3.98个百分点;管理费用率18.90％,同比-8.24个百分点;财务费用率0.74％,同比+2.34个百分点;经营性现金流净额为0.61亿元,同比+437.86％,主要系公司加强了应收账款管理,新增订单收到预付款所致。

   合同负债持续增加,全年营收可期

   公司产品终端用户主要为各级医疗服务机构。受预决算周期、节假日、新医院开业时间、结算习惯等因素影响,公司客户通常从每年第二季度开始实施采购计划。2022前三季度公司合同负债为1.63亿元,相较于2022H1的1.47亿元依有所增长。在Q3收入高增长情况下合同负债持续增加可以看出订单增速更快。考虑到生产周期和交货验收情况,全年及明年营收值得期待。行业景气度提升下公司竞争力提升,员工股权激励计划稳步推进中。国内疫情防控进入新常态,国内经济稳中求进,医疗新基建带来的智能化系统建设的需求不断增加,行业景气度持续提升。公司围绕"美好医院建设"的宗旨,投资设立美好医院建设创新研究中心,不断拓展产品线与应用场景。不断通过自主知识产权的科技创新不断增强企业的核心竞争力,截止半年报,公司已申请专利853项,已获得专利399项。在员工激励方面,公司基于对未来发展的信心和公司价值的认可,建立和完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性,有效将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合,促进公司健康可持续发展,公司于2022年4月30日发布了《艾隆科技关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》,回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。截止2022年7月31日,公司已回购股票416,121股。

  

   投资建议

   行业景气度持续提升下,艾隆科技作为中国新型智能医疗企业的典范,充分享受行业发展红利。我们维持此前预测,我们预计公司2022～2024年收入分别5.5/7.5/10.3亿元,分别同比增长42.3％/36.1％/36.5％,归母净利润分别为1.3/1.8/2.4亿元,分别同比增长35.0％/35.7％/35.5％,对应估值为25X/19X/14X。我们看好公司未来长期发展,维持"买入"评级。

   风险提示

   市场开拓不及预期风险;应收账款管理风险;毛利率波动风险;新型冠状病毒肺炎疫情影响风险。