中瓷电子(003031):电子陶瓷外壳需求增长,收购方案稳步推进-公司财报点评

事件:2022年10月28日,公司发布2022年第三季度报告。

   报告期间,公司实现营业收入3.65亿元(+21.89％);归母净利润0.45亿元(+3.55％);扣非归母净利润0.39亿元(+17.55％)。

   事件分析:1.公司盈利稳定,业绩保持高增长。2022年前三季度,公司实现营业收入9.99亿元(+25.46％),归母净利润1.23亿元(+22.79％);扣非归母净利润1.05亿元(+19.06％)。其中研发费用1.35亿元,同比增长32％,受研发费用上升影响,利润增长缓慢。报告期内,公司经营状况良好,各项经营指标保持高增长。公司通信器件用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及基板等主营业务持续增长。公司积极开拓海外市场,境外业务得到扩展提升。报告期内,公司继续加大研发投入力度,研发资金主要流向消费电子产品等重点领域和核心产品,稳步推进消费电子陶瓷产品生产线建设,系为保持企业竞争力,有利于构筑公司产品的核心竞争优势。随着数字通信、5G基站建设的需求增长以及电子陶瓷外壳国产替代的趋势,预计公司业绩将保持增长。

   2.政策推动产品升级,电子陶瓷外壳需求增长。工信部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》中明确提出要面向智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场,推动基础电子元器件产业实现突破,并增强关键材料、设备仪器等供应链保障能力。公司在设计、工艺技术、产能扩张方面都有着绝对的优势。公司拥有先进的设计手段和设计软件平台,可设计开发400G光通信器件外壳,与国外同类产品技术水平相当;公司具备电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权;此外,公司还在不断推进自动化生产线建设,消费电子募投项目建设顺利,预计项目建成将达到年产消费电子陶瓷产品44.05亿只的生产能力。

   3.收购方案稳步推进,有望建设一流半导体制造企业。公司于2022年1月29日公告发行股份购买资产公告,并于8月28日对方案进行调整,并于2022年9月22日发布关于购买资产募集资金暨关联交易报告书草案(修订稿),拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的博威公司73.00％股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债,拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众94.6029％股权。其中,电科十三所的以上产品属于国内半导体市场引领者,且构筑了稀缺的IDM模式。公司积极推进氮化镓/碳化硅三代半导体模块的资产注入,本次收购完成后,公司有望成为实现产能扩张,凭借技术和客户优势,发挥协同效应,建设一流半导体制造企业。

   投资建议:在宏观政策推动、数字通信需求增长、主营产品国产替代的多重机遇推动下,公司积极推进各项布局。我们认为在未来公司将继续保持较高成长性。预测公司2022-2024年收入13.26/17.72/22.76亿元,同比增长30.76％/33.70％/28.43％,公司归母净利润分别为1.71/2.35/3.01亿元,同比增长40.48％/37.71％/28.10％,对应EPS0.82/1.13/1.44元,PE131.52/95.50/74.55,给予"推荐"评级。

   风险提示:消费电子领域盈利不及预期;国内市场竞争加剧;疫情冲击全球电子行业产业链;政策风险。